华峰氨纶业绩环比改善延续 行业迎来触底回升
事件:
华峰氨纶公布2012年年报,报告期内实现营业总收入17.27亿元,同比增长22.15%;实现营业利润-2266万元,同比减少6916万元;归属于上市公司股东的净利润1840万元,同比下降63.76%。以7.38亿股总股本计算,实现摊薄每股收益0.02元,扣除非经常性损益后的每股收益为-0.03元,每股经营性净现金流量为0.13元。公司2012年利润分配预案为以总股本7.38亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.0元(含税)。
同时公司发布2013年一季报,2013年一季度实现营业收入4.88亿元,同比增长41.84%;实现营业利润1931万元,同比增加4820万元;归属于上市公司股东的净利润1886万元,同比增加4622万元,实现每股收益0.03元,每股经营性现金流为0.12元。此外,公司预测2013年1-6月份实现净利润6500-7500万元,相较去年同期扭亏为盈。
点评:
公司2012年年度及2013年一季度业绩基本与我们此前的预测相符。2012年行业维持低迷,氨纶价格处于低位,公司产品毛利率大幅下降是业绩同比下降的主要原因,而氨纶价格自12年年底有所回升,带动一季度业绩同比改善。
2012年氨纶行业景气低迷,拖累公司业绩。2012年公司1.5万吨耐高温薄型面料专用氨纶产能投产,氨纶产销量同比增长39.84%,带动营业收入同比增长。但由于2012年上半年氨纶价格低迷,氨纶全行业出现亏损,尽管下半年来产品价格及盈利小幅回升,但全年均价仍处于低位,公司综合毛利率由2011年的15.08%下降至9.99%,导致在费用率基本稳定情况下营业利润和扣非后净利润的下降(公司扣非后净利润-2087万元,同比减少6203万元)。而报告期内公司获得非经常性收益3927万元(其中确认政府补助4626万元),贡献EPS0.05元,部分抵消了主营利润的下降。
量价均有提升,单季环比改善趋势延续。分季度看,公司2012年四季度及2013年一季度营业收入分别为5.03和4.88万元,同比增长39.05%和41.84%,扣除非经常性损益后净利润分别为976和1560万元,维持2012年初以来单季环比改善的趋势。一方面产能扩张后产销量同比增加,另一方面市场趋暖,产品价格延续回升,公司综合毛利率持续上行(12年三、四季度及13年一季度的毛利率分别11.63%、12.71%和14.78%),驱动业绩改善。
氨纶行业逐步回暖,公司业绩有望延续向上。在氨纶行业供应面格局好转,下游需求逐步恢复背景下,自2012年底起国内氨纶行业景气稳步回升。近期在旺季需求带动下氨纶价格已出现一定幅度上升。华峰氨纶作为国内领先的氨纶生产企业,现有氨纶产能5.7万吨(折40D),受益于行业景气回升,后续公司业绩有望延续向上趋势。
此外,公司公告拟投资16亿元建设6万吨差别化氨纶项目,根据公司规划,2016年公司氨纶总产能有望达11.6万吨,将有利于其进一步提升国内氨纶市场的占有率。