华峰超纤：新厂区产能将逐步投放

　　2012年公司收入增长30%，净利增长9%。2012年公司实现营收6.12亿元，同比增长30%，实现归属净利0.86亿元，同比增长9%，实现每股收益0.55元;1Q2013公司实现营收1.41亿元，同比增长17%，环比下降15%，实现归属净利1308万元，同比增长55%，环比下降45%，实现每股收益0.08元，公司业绩符合我们的预期。

　　销量增长，毛利率下滑。2012年，因公司募投及超募项目投产，公司产能由1560万平米增加至2880万平米，产能大幅增长。在下游需求不景气的背景下，公司实施了“降价换量”的策略，使得2012销量大幅增长，毛利率同比下滑1.9个百分点。1Q2013公司业绩增长也主要得益销量的增长，我们预计2013年1季度公司销量同比增速在25%左右。

　　下游旅游鞋领域需求一般，箱包、皮鞋等领域需求旺盛，近期略有提价。公司下游50%以上是旅游鞋，目前旅游鞋领域需求仍然相对低迷;40%左右是箱包、皮鞋等领域，这些领域目前需求旺盛，根据我们草根调研得知，近期应用在箱包、皮鞋等领域的超纤革产品售价略有提升。

　　新厂区2013年2季度起可贡献增量。公司新厂区目前已经开始试生产，预计2013年2季度起即可贡献增量，新厂区产能约为1320万平米/年，预计2013年公司新厂区产能将会逐步释放。