华峰氨纶：业绩改善明显 期待行业拐点

　　5月3日发布华峰氨纶的研究报告称，数据显示,2012年1-3月公司实现营业收入4.88亿元,同比增长41.83%;实现营业利润1931万元,去年同期营业利润为-2889万元;实现归属于母公司净利润为1886万元,去年同期为-2736万元,同比大幅扭亏;实现每股收益0.03元。公司同时预计,2013年1-6月份净利润为6500万元-8200万元,对应的每股收益为0.09元-0.11元。

　　2012年公司新投产1.5万吨/年的耐高温薄膜面料专用氨纶,至此公司总产能达到5.7万吨/年,产能全国第一。在扩大规模的同时,公司还注重产品质量的提升,储备了一批差别化新产品,如耐高温、高回弹氨纶等,产品的差别化率较高。在发展氨纶业务的同时,公司在2011年设立了辽宁子公司,从事环己酮的生产和销售,目前项目正在进行过程中,未来有望为公司贡献收益。

　　氨纶盈利空间增加,行业拐点或将来临。由于近年来氨纶主要原料PTMEG扩张较快,而下游90%主要用于氨纶制造,因此相对于氨纶行业来说,PTMEG处于产能过剩的态势,这有利于氨纶行业成本的降低。而氨纶行业在经历了两年多的快速扩张和低迷后,未来几年鲜有新产能投放,未来盈利或将持续好转。分析师注意到,近期氨纶与PTMEG的价差(氨纶价格减PTMEG价格,近似表示氨纶毛利空间)呈扩大趋势,氨纶价格的回升也带动了公司一季度业绩的增长,分析师认为在经历了几年的行业低谷之后,氨纶行业拐点或将到来。

　　预计公司2013-2014年每股收益分别为0.14元和0.17元,以昨日收盘价计算,对应的动态市盈率分别为53倍和43倍。虽然分析师判断氨纶行业拐点或将来临,但仍存在一定的不确定性,分析师在盈利预测过程中也偏保守,基于公司2013年55倍估值,对应的合理价位为7.7元,首次给予公司“持有”评级。