AWI市场情报 - 2013年4月报告

　　本期，我们将对近日宣布的人民币与澳元直接兑换的消息可能带来的影响进行分析，并对近期的市场动态进行一番解析。

　　澳元与人民币

　　中国政府与澳大利亚政府于2013年4月8日达成协议，自2013年4月10日起允许人民币和澳元直接兑换(交易)。继美国和日本之后，澳大利亚成为第三个正式与中国签订货币贸易协议的国家。

　　从整体来看，两国货币直接兑换的重要意义体现在以下三个方面：

　　首先，澳大利亚和中国将不再需要通过购买美元来对两国商贸往来中的交易进行结算，降低了两国之间的交易成本。中国既是澳大利亚最大的出口国(最近一年，中国市场占澳大利亚出口总值的26%)，也是澳大利亚最大的进口来源国(澳大利亚进口总值的15%来自中国)，因此货币直接兑换将给两国省下一大笔潜在交易成本。澳大利亚储备银行最近的一项调查表明，不少澳大利亚商贸企业都对使用人民币进行贸易结算表示欢迎。综上所述，人民币结算的前景似乎一片光明。

　　其次，货币风险管理将受到潜在影响。不过，这一影响在很大程度上取决于人民币与美元的挂钩程度。目前，人民币只能在每天的小范围内与由美元主导的一篮子货币进行交易，大大限制了货币风险管理的收益空间。然而，中国中央政府已表示有意逐步提升人民币的市场灵活度，因此货币风险管理的长期收益有望增长。

　　然而，两国货币直接兑换带来的最重要的意义体现在以下方面。在金融市场逐步开放，以及将人民币打造成另一全球储备货币的方向上，中国再次迈出了坚实的一步，从而使得两国间业已稳固的双边关系发展到了又一新的水平。澳大利亚储备银行也在这一方向上做出了不少的努力。2013年3月，该行与中国银行合作推出了300亿澳元的货币掉期平台。最近，该行已决定将澳大利亚外币资产中的5%投资到中国。

　　这一金融安排无疑将有利于澳大利亚羊毛行业的发展，但未必会对澳大利亚和中国之间的羊毛贸易产生立竿见影的效果，因为一直以来两国间的出口合同均以美元定价，并通过套期保值进行货币风险管理。

　　即便如此，澳大利亚约有70%的羊毛出口中国，货币直接兑换将使金融交易更为便利，从而可能为双方降低金融成本和风险。只要贸易双方于事前达成一致，最新的中澳羊毛合同已允许将人民币作为结算的基础。

　　市场动态

　　上月，羊毛市场出现了几次较大的价格变动，我们将在此及时向读者提供正常价格变动的基准。

　　下图参考了澳大利亚羊毛交易所(AWEX)的东部市场指数(EMI)，该图表显示了平均每月羊毛价格的历史变化模式。图中的价格以美元和澳元进行标注，反映了四个历史阶段的相关情况，即库存时期(1991年3月至2001年6月)、当前时期(2001年7月至2013年3月)，以及当前时期的两个最新子集，即全球金融危机时期(2008年4月至2011年3月)和最近两年(2011年4月至2013年3月)。

　　市场在这几个阶段中得到了长足的发展，图中用货币名义单位(澳元或美元)和前一个月价值百分比来反映月均变化情况。需要注意的是，月均变化量由每月中间价的标准偏差计算得出，所有月份的三分之二会落在这一范围之内。

　　数据显示，澳大利亚东部市场指数(EMI)在任何一个月的均值通常会在上月基础上浮动5%-6%。从美元角度看，在全球金融危机期间，这一均值大幅攀升，但最近两年呈现下跌趋势。