波司登库存上涨超四成　转型之路蹒跚

　　高盛在研报中表示，波司登现时销售价格已经很高，再提价能力有限。

　　中投顾问轻工业研究员朱庆骅也对记者表示，目前，服装市场在低谷徘徊，各大服装品牌库存高企，低价促销成为了市场中的“主旋律”，在此大环境中，波司登终端价格再提价空间较少，同时公司又面临羽绒等原材料成本不断攀升的客观影响，这将对波司登的毛利率提升空间造成一定制约。

　　转型之忧

　　虽然在羽绒服市场，波司登40%的市占率是当之无愧的老大，但近几年来，波司登也切身地感受到了来自各方的威胁。于是提出以强项羽绒服为核心，实现多品牌化、四季化、国际化的“3+1”策略。

　　不过，至少在目前来看，这一转型并无太多成果，主要体现为非羽绒服板块业绩不增反降。

　　在截至3月31日的这一财年中，波司登非羽绒服业务收入为12.8亿元，同比跌5.3%，占集团总收入13.7%，比上年同期的16.1%，减少了2.4个百分点。这似乎与波司登董事长高德康提出的希望在未来3~5年内非羽绒服板块净利润贡献达到30%的目标渐行渐远。

　　同时，非羽绒服店铺网点也在不断缩水，净减少了246家，被波司登最为看重的男装业务销售收入也同比下降30%至4.8亿元，网点数减少了146家。

　　杨大筠认为，对于“男装出海”策略，波司登的方向是对的，但策略不理智。“例如，去年波司登在英国推出中高端男装，提出要打造像HUGO BOSS这样水准的品牌，这个短期就有点不切实际。HUGO BOSS在发展过程中经过了多少磨砺，而且在欧洲，越是高端品牌培育周期越长，付出的代价太大。”

　　他认为，在非羽绒服业务上，波司登如果通过并购的方式来推进更现实。“找准一些中高端品牌，而不是二三线品牌，通过资本来获得并购方的资源，而不是通过管理，因为中国大部分企业的管理水平还达不到要求。

　　此外，杨大筠还说，波司登羽绒服板块最大的问题是，四个品牌没有做到很好的市场细分，区别不大，当时尚品牌也开始做羽绒服时，波司登的优势就更加显现不出来。“如果能够按年龄，按风格把羽绒服这块精细化运营，未来还是有空间。但按照现在的产品消费力想扩充容量并不容易。”