纺织服装：率先清库存、甩包袱企业业绩弹性显现

　　生意社7月23日讯　板块表现回顾。上周上证综指回调明显，周累计跌2.30%；纺服板块总体跌3.21%，其中制造跌3.43%、服装家纺跌2.97%。领跌前三公司为华孚色纺、宜科科技、龙头股份，领涨前三公司为富安娜、罗莱家纺、鹿港科技。港股方面，领跌为L'OCCITANE、天虹纺织、利邦；领涨为匹克体育、中国动向、安踏体育。

　　行业重要数据：(1)328级棉花现货周均价19262元/吨(-0.06%)；国际Cotlook A 92.00美分/磅(-0.90%)；内外棉价差3358元/吨(-1.11%)；涤短10036元/吨(+0.46%)；粘短13423元/吨(+ 0.17%)；KC32S纯棉纱：26264元/吨(-0.02%)。截止7月19日，累计抛储308.88万吨。后面短期看，国内棉价在中国政府的计划调控下，将依然保持弱势维稳格局。国际棉价继续维持盘整格局，而内外棉价差亦随之震荡；此外，因即将进入8月，天气因素往往成棉价波动的炒作热点。(2)内销：百家大型零售企业服装零售额上半年累计同比增6.9%，主要依赖打折促销下的销量驱动。

　　A、H股及海外重要公告与要闻。(1)公司公告：①百隆东方中期净利预增50%-70%；②罗莱家纺中期净利增速向上修正为0%-20%；③泰亚股份中期净利下调至100-300万元；④浔兴股份终止实施非公开发行股票方案；⑤投资者关系公告：卡奴迪路同店放缓、开店下调，将丰富开店模式；⑥六福集团2012/13财年股东应占溢利下降5.1%，2013/14年第一财季(2013年4月-6月)，香港及澳门同店增83%，中国内地同店增117%。(2)公司跟踪：①华孚色纺：营销策略和竞争对手有差别，强调性价比，追求毛利和销量间的平衡；②雅戈尔：上半年服装销售增速约3-4%(回款口径)；③申洲国际：2013年产能预计有10%左右增长，单价同比略有降低。

　　维持中性评级。我们对板块内重点上市公司中期业绩进行预测：品牌服饰/家纺许多公司Q2净利润出现负增长，但部分率先清库存、甩包袱企业业绩已经显示出弹性，如森马服饰；而对于去年资产负债表不佳的企业今年会在利润表中显现。对于品牌服饰，无论是终端需求、Q2业绩报表情况均表明行业基本面不佳，对于9月份即将召开的2014年春夏季订货会增速我们也同样持保守态度；大的方向上我们仍认为行业缺乏向上的催化剂。但关键是一些已经经过调整、业绩已经考虑经济影响的个股，估值已经下调至低位，我们认为值得关注度应当提升。对于生产型企业，从接单和原料价格看，Q3业绩问题不大，短期基本面不存在利空；对于2013Q4和2014年能否持续提升仍需观察。

　　从推荐标的角度，考虑整个下半年，行业内标的首选鲁泰A(行业龙头、低估值)、森马服饰(去库存完毕、GXG存在分歧)，其次朗姿股份(成长、低估值)、华孚色纺、富安娜(业绩平稳、库存压力变轻、低估值)、罗莱家纺(库存压力变轻、严控费用下低估值)等。