供需格局反转 行业景气上行

　　2013、2014年氨纶新增产能较少。我们预计2013年和2014年氨纶行业的产能增速为1.9%和6.2%，行业未来面临的供应压力较小。

　　纺织服装出口回暖拉动氨纶需求。2013年上半年，纺织服装出口已现回暖迹象，2013年春季广交会纺织服装出口成交额16.27亿美元，环比增长13.2%，结束了自2011年秋季广交会以来成交额环比增速持续下滑的局面，或预示着未来纺织服装行业的出口将继续回暖；我们认为，未来国际棉花价格下跌的可能性较低，而棉花收储改为棉花补贴的预期有望拉低内棉价格，内外棉价差缩小将提升我国纺织服装行业的出口竞争力，进而利好氨纶需求。

　　氨纶使用范围有望再次扩大。我们基于以下两点因素做出此判断：一，弹力面料流行度持续回升，轻纺城中弹力面料成交占比上行；二，相对于2011年以来的纺织主料价格下跌，弹力布的价格相对稳定，盈利能力回升刺激生产厂商提高氨纶的使用占比。

　　氨纶供应能力难以进一步提升。2013年6月，氨纶的开工率和中纤网氨纶负荷指数都已接近历史高点，氨纶库存水平则达到历史较低水平。在后期几乎没有新增产能的情况下，氨纶的供应能力短期难以提高。

　　关注价格上涨带来的行业性机会。据报道，7月30日，绍兴召开的氨纶行业会议决议表示，鉴于目前氨纶的库存偏紧，对30D、40D规格的氨纶售价上调2000元/吨。目前纺织服装行业正处于传统淡季，一旦9月旺季来临需求提升，氨纶的供应有望进一步收紧，行业盈利能力上行。氨纶行业对应的主要上市公司为华峰氨纶(002064)和泰和新材(002254)。