库存之殇 运动服装业等待艰难复苏

　　生意社8月20日讯　库存依旧是影响今年上半年运动服装业成绩单的“祸首”。

　　8月11日，李宁于香港联交所公布上半年业绩情况，公司延续去年颓势亏损1.84亿元。同时，公司在去年关停1800余家网点的基础上，今年上半年再减410家店铺。

　　北京一投行运动服装业分析师表示，这是受库存和经济放缓的双层压力影响下，行业其他龙头企业的情况也不理想。安踏上半年净利润录得近两成的下滑；耐克的2013年上半年财报则显示，中国市场收入同比下降5%。“库存尚未出清外，加之前期各家企业渠道大扩张却正好遇上了经济放缓下的消费疲弱。两种因素贴加严重的阻碍了行业复苏步伐。”这位分析人士说道。

　　库存之战

　　到目前为止，国内众多赴港上市的运动服饰公司还未能完全摆脱库存的“负重”，近期陆续公布的2013年中报数字依旧“愁云惨淡”。

　　据披露，李宁上半年实现营业收入29.06亿元，同比下滑24.6%。分品牌来看，李宁品牌同比下滑28.4%，其中服装同比下滑35%、鞋类下滑22.7%；处于收缩的Kason、lotto和Z-DO等品牌的情况则更不待言，整体收入下滑达四成。在此情形下，以器材为主的红双喜成为公司品牌系列中唯一的亮点，逆势取得23.4%的增长，占公司总收入的比重也上升5个百分点至13%。

　　在销库存的应对上，李宁早在2011年便宣布花3亿元的代价进行库存回购，随后渠道清理整顿也轰轰烈烈的展开。也正是从2011年开始，以李宁为代表的运动服装企业正式进入了“行业寒冬”。

　　李宁方面透露，2013年上半年超过90%的集团经销商参与了渠道复兴计划，关店400家。截至今年上半年，渠道库存平均周转期从9个多月的峰值降至7个月以下，库存总额降低超过30%。

　　李宁集团执行副主席金珍君表示﹕“变革计划第一阶段的目标目前已顺利完成，令人鼓舞的多项业务进展表明集团已经度过低潮。尽管我们的多项资金投入仍需时日才能体现账面效益，但我们对渠道复兴计划的阶段性成果感到满意，大部分经销商的现金流状况和销售能力都有提升。我可以欣慰地告诉大家最艰难的时期已经过去了。”

　　而凭借在销库存一役中相对高效的表现，2012年安踏正式在营业额方面超越李宁，夺下其占据已久的本土运动服饰第一位置。安踏集团主席丁世忠就曾指出，由于整体规模变大，行业要恢复过去快速高增长比较难，加上现时市场相对成熟，未来行业增长不能像过去以开店拉动，而是靠同店销售的增长。

　　有业内人士指出，安踏公告的该集团分销商及加盟商营运数据中，以经营超过一年的安踏零售店来计算，2013年第二季度产品之同店销售增长与2012年同期比较维持平稳。安踏复苏的信号是否意味行业整体复苏目前尚言之过早，但可以基本确定的是行业整体去库存已进入中后期，随之而来的是部分企业出现缺货的现象。

　　安踏今年上半年的营业额为33.67亿元，同比下滑14.4%；盈利6.26亿元，同比下滑18.7%。网点方面，安踏运动生活店较2012年底的8075家减少241家至7834家，儿童体育用品系列店数目减少22家至811家。

　　相比李宁，安踏无论是经营还是财务状况都要更平稳一些，但申银万国(香港)依旧给出了“卖出”的评级。机构认为，由于体育赞助的减少，2013年上半年广告营销费用下降18.5%，但下半年将出现显著环比增长。并且，行业的激烈竞争和销售渠道转型导致公司未来两年仍应有净关门店。未来几年内营收增长有限而运营费用的刚性增长将拖累利润率。

　　需求待复苏

　　业内人士表示，在可预见的未来，运动服装类企业可能依旧要做好过冬的准备，“一边需要收缩前期扩张过快的渠道，一边要针对经济弱复苏格局下消费者心态作出针对性的营销。”

　　从运动服装企业已经公布的四季度订货会的情况来看，也印证了前述观点。361度公告，今年冬季订货会订单数量同比下滑17%。特步则表示，公司订单金额则同比去年订货会出现15%至17%的下滑。仅有安踏的情况稍好，订单金额下降约5%至15%，同时明年一季度订货会的订单金额则出现“高于个位数的升幅”。

　　安踏体育用品有限公司公布了2013年上半年财务报告及2014第一季度订货会数据，其收益超过市场预期，2014第一季度订货会数据实现2012第三季度以来首次正增长。

　　海通国际零售分析师Elyse Wang称，黎明即将来临，他们预计2014年形势会好转，但更多的线索还有待下半年观测。大华继显分析师Renee Tai称，如果有转机，会在明年早些时候。

　　根据欧瑞国际的数据，自从2008年，安踏在中国的市场份额已从5.3%增至5.8%，势头超过耐克、阿迪以及李宁。在过去几个月，19个分析师中有8个上调了对安踏的收益预期。

　　安踏董事局主席兼首席执行官丁世忠认为，行业挑战仍然存在，但安踏上半年交出令管理层满意的业绩，营运表现也以较快的速度恢复。

　　值得注意的是，李宁鞋服品类毛利率依旧维持在44%的水平，基本与去年同期持平。公司依旧出现较大亏损的主要原因在于，在收入下滑的情况下，销售费用依旧升至12.1亿元，占营业收入的比重骤升至41.6%。

　　市场人士认为，这显示了公司在收缩战线的同时仍试图放手一搏。一方面，李宁上半年继续“砍掉”多余的店面，目前公司网点数量进一步下滑至6024家；另一方面，公司则加大了对篮球等重点项目的投入，包括对CBA及赞助的NBA球星韦德相关品类的重点打造与推广。