丛棉公司：过去两年分析人士低估中国棉花进口规模

　　生意社9月16日讯　本周(截止9月12日)纽约期棉反弹，12月合约上涨245点，收于84.75美分，3月合约上涨了254点，收于84.43美分。

　　在上周跌至82.11美分低点之后，市场下跌势能逐渐淡出，本周市场小幅攀升，12月合约今天收盘较重要的长期支撑位81.72美分高出300点。交易量很低，因此，显而易见，市场能量不足，从周五到周三每个交易日的平均交易量仅有大约14,000手，今天交易量略有提高，大约17,371手。

　　万众期待的美国农业部报告没有特大惊喜，世界产量被上调约100万包至1.174亿包，原因是印度棉花丰收，而全球纺织厂用量下调了30万包，至1.095亿包。尽管全球期末库存增加了近100万包，至9470万包，但市场却未对报告做出消极反应。

　　正如我们已经在过去几年解到的情况，驱动价格的主要因素不是整体库存数量，而是库存所在地，以及这些库存是否可以获得，以什么价格可以获得。从这个角度看，美国农业部最新报告做出了完美的平衡，因为世界其他地区每年预期生产109万包盈余棉花，中国进口1100包，预期消化这些盈余棉花。换句话说，世界其他地区的库存为3640万包，水平相对紧张。相比之下，过去十年，世界其他地区的库存平均在3250万包和4200万包之间。

　　然而，如果中国进口棉花大于预期，世界其他地区的库存可能更加紧张。过去两年，大部分分析人士大大低估了中国的进口规模。例如，一年前，美国农业部9月报告估计，中国将进口1200万包棉花，但是，最终中国进口2030万包。两年前发生同样的故事，当时，美国农业部预期中国进口1450万包棉花，但是，最终进口2450万包。如果今年中国进口再次超过预期会怎样？

　　记住，中国只需要拿走1090万包，就可以消灭世界其他地区生产的盈余棉花，与前两年中国进口数量相比，这个数字并不太大。由于中国还没有改变其棉花政策，事实上，本周中国开始了其收储计划，国产棉收购价格是20,500元/吨，或者150.00美分/磅，这肯定鼓励中国进口更多实惠的棉花和纱线。中国可以通过配额在一定程度上控制进口，但是，每年一次的关税配额和合约3对-1的配额分配已经满了，因此，中国很快就会开始消化世界其他地区的库存。

　　在这方面，我们需要留意那些可能缴纳40%完全关税的进口，这不需要配额。去年，中国纺织厂和交易商根据这个计划进口大约900,000吨(410万包)，如果世界价格从目前水平下降大约5美分，我们将可能看到中国买家开放式的询盘。中国迟早会部分修改目前的政策，防止继续建立库存，但是，现在，中国仍在照常做业务。

　　近一半净多头在仅仅两周时间内消失，从900万包减少至480万包净多头，此后，投机多头平仓活动开始平息下来，但是，贸易买盘浮出水面，对市场提供支持。更有吸引力的价格水平促使纺织厂在过去两周订了387,600万包美国陆地棉，其中中国份额最大，超过160,000包。全年的总体委托量现在达到400万统计包，迄今为止，其中的110万包已经出运。

　　考虑到美国今年出口估计只有1040万包，因此，美国完成这个目标不会有太多麻烦，虽然面对印度或西非较便宜棉花的竞争。如果美国被迫成为剩余的棉花供应国会发生什么情况呢？但是，只要中国进口1000包或者更多棉花，所有的美国棉花最终都会有需求。