森马服饰：终止收购GXG或利于长期发展

　　生意社1月8日讯　森马服饰(002563)于日前发布公告称，由于公司与转让方未能就股权转让协议具体条款达成一致，公司将终止收购宁波中哲慕尚控股有限公司71%股权事项。

　　对于此次收购终止，森马服饰未作具体原因说明。但是分析人士认为，此次收购从一开始就不被市场好，原因主要是在收购价格方面。

　　据了解，森马服饰于2013年6月份，启动收购宁波中哲慕尚71%股权事宜，标的公司旗下拥有“GXG”、“gxg.jeans”等品牌，在全国的主流百货及购物中心开设约1200多家零售门店。宁波中哲慕尚2012年总资产为13.27亿元，总负债10.55亿元，净资产2.72亿元，而森马服饰预计收购金额在20亿左右，溢价高达10倍。这也成为分析师和投资者认为此次收购或存在不确定性的主要原因。

　　那么，作为森马服饰多品牌战略、进入中高端品牌服装道路上的重要一笔，对于此次终止收购，公司方表示，框架协议解除(终止)不会对公司的整体业务发展和盈利水平产生重大影响，公司依然会积极拓展童装、女装方面。

　　2013年，森马服饰启动多品牌战略发展模式。先是出资2550万元与韩国视锬时装成立合资公司，而后宣布代理欧洲高端休闲服饰品牌Marc O"Polo。同时，公司旗下童装品牌“巴拉巴拉”目前居国内童装市场第一，并通过代理、并购等方式整合了四大童装品牌。2013年6月，公司发布收购中哲慕尚的框架协议。然而，作为森马服饰进入中高端服饰领域的重要突破口，广大投资者和财经界专业人士却不这么认为。

　　有投资者在全景网互动平台表示：“喜闻森马服饰20亿放弃收购GXG，这个决定太英明。森马服饰与"视锬时装"签订《合资经营合同》，这样的模式应该更受投资者的欢迎”。

　　分析人士也认为终止收购对森马服饰而言，短期会有一定的负面影响，因为市场在一定程度上已经在2014年业绩中纳入GXG的因素。但是，这对公司中长期发展更有利，因为公司坚定地走多品牌路线，依然会关注并购，所以拥有了更多的选择权，并且未来并购必定会在一个合理的价格下进行。

　　国泰君安研究报告认为，公司终止收购GXG对未来发展的利空有限，GXG定位较森马高，偏时尚、个性化，与公司品牌协同效益不明显，未来成功运营风险会加大。目前，国内服装行业处于资源整合洗牌的过程，森马服饰面向三、四线城市与国内休闲品牌竞争，公司作为休闲装龙头企业，竞争优势明显。同时，公司作为中档童装的佼佼者前景较好，未来童装业务或许还会出现高速增长。(张杰)