积重难返 PTA弱势行情延续

　　供应压力进一步加大是此轮下跌的主要因素

　　生意社1月17日讯　2014年伊始，PTA市场展开一轮较为顺畅的跌势，期价从7400元/吨一线连续下破几个整数关，1月14日击穿7000元/吨关口，向6900元/吨靠拢；PTA现货价格也从去年年底的7400元/吨一路下跌，至6800元/吨附近，9个交易日内现货价格跌去600元/吨，跌幅8.1%。

　　2014年伊始，PTA市场展开一轮较为顺畅的跌势，期价从7400元/吨一线连续下破几个整数关，1月14日击穿7000元/吨关口，向6900元/吨靠拢；PTA现货价格也从去年年底的7400元/吨一路下跌，至6800元/吨附近，9个交易日内现货价格跌去600元/吨，跌幅8.1%。供应压力进一步加大是PTA市场此轮下跌的主要因素。随着新年度“PX—PTA—聚酯”产业链计划产能的陆续投放，PTA后市将面临更为严峻的形势，弱势行情有望延续。

　　现货供应充裕，需求相对疲弱

　　进入2014年1月，PTA装置负荷陡然升至85%的高位，但下游聚酯开工率却低位回落，降至72%的历史偏低水平，也就是说，PTA供应大幅增加，但需求却持续萎缩，因此PTA现货市场供应压力进一步增大。

　　此外，备受市场关注的1401合约完成巨量交割，至最后交易日单边持仓约5.85万手，折算现货近30万吨。而1月份的PTA仓单和有效预报总计曾经高达9万张以上，折合现货超过45万吨。这从侧面反映了PTA现货市场供应非常充裕。1401合约交割完成之后，大量现货将涌向市场，对PTA价格产生冲击，加剧了PTA市场供应过剩的压力。

　　原料顺势下跌，成本支撑无力

　　在PTA期现货价格大幅下跌的同时，上游原料也以下跌为主，WTI原油从去年年底的100美元/桶附近跌至最低92美元/桶左右，石脑油从990美元/吨跌至950美元/吨以下，MX和PX均顺势下跌，跌幅分别约为60美元/吨和80美元/吨。上游原料市场走软，PTA成本重心下移，支撑无力。据CCF统计，自2013年年底至2014年一季度亚洲地区约有380万吨PX装置投产，PX价格将因此承压，未来更难以对PTA价格带来支撑。

　　产能继续扩张，PTA积重难返

　　2014年大量新产能的集中投产将对PTA市场产生直接压力。据CCF统计，一季度计划投产的PTA新产能有590万吨，全年计划投产超1400万吨，虽然部分装置可能视市场效益情况选择推迟投产，但大部分装置具备年内投产的条件，因此实际投产量应该在1000万吨以上，产能增幅在30%以上，这对原本就过剩的PTA市场无疑是雪上加霜。至2014年年底，预计国内PTA产能将达到4000万吨以上，而实际需求可能只有3000万吨，考虑到还有部分进口，PTA实际开工率将继续下降，巨大的产能将对PTA市场产生长期压力。

　　因此，从长期看，PTA市场供应压力将有增无减，趋势性下跌行情还将延续。但近期经过持续快速下跌后，部分利空得以兑现，PTA市场悄然出现了一些利多因素。一是以原油为首的上游原料适度反弹，压抑的市场气氛有所好转；二是PTA和MEG价格大幅下跌之后，聚酯行业现金流明显好转，因此部分企业对春节前后的检修计划做了调整，部分减产装置计划提升负荷，部分计划停车的装置有适度开车的打算，这将增加对原料PTA的需求。

　　不过，长期看聚酯产能也处于过剩状态。近期下游织造企业陆续放假，织机负荷将逐渐降至低位，直至春节后才会缓慢回升，因此聚酯企业减少停车意味着将有更多产品转化为库存，最终也将转化为市场压力。

　　总之，PTA弱势行情不会从根本上改变。

　　(作者单位：宝城期货)