PTA延续弱势 继续持有空单

　　大地期货研发中心

　　生意社1月26日讯　2014年伊始，PTA市场展开一轮较大的跌势，期价从7400元/吨一线连续下破几个整数关，击穿7000元/吨关口向6900元/吨靠拢，创下4年来新低；PTA现货价格也从去年年底的7400元/吨一路下跌至6750元/吨附近。供应压力进一步加大是PTA市场此轮下跌的主要因素。随着新年度“PX-PTA-聚酯”产业链计划产能的陆续投放，PTA供过于求局面将继续恶化，后市弱势行情有望延续。

　　上游原油方面，据OPEC报告，明年原油在来自非OPEC的供应压力下将震荡走低。另一方面，2013-2015年期间，PX的新增产能处于高速发展阶段，尤其是2014年，PX重心将出现下移，在目前PX持续下滑的过程中，PTA很难出现像样的反弹行情，后市PTA企业在完成下游市场的合约签订后，预计将会大量检修，这将大幅减少春节后PX的需求，加上彭州等装置启动，PX价格还有下降空间，上游原料市场走软，PTA价格重心下移，成本支撑塌陷。

　　引发本轮跌势的主要因素是供给过剩和需求不振导致的供需矛盾加剧。据CCF统计，2014年国内将有1200万吨的新增产能，其中一季度有600万吨，按照落实的进度来看，近期最快落实的是翔鹭石化的440万吨产能，2014年国内计划新增的产能还有盛虹(150万吨)、逸盛(200万吨)、恒力(125万吨)、三房巷(120万吨)、珠海BP(200万吨)，虽然部分装置可能视市场效益情况选择推迟投产，但大部分装置具备年内投产的条件，因此实际投产量应该在1000万吨以上，届时国内的总产能将达到4000万吨以上，而国内PTA每年消费不足2700万吨，这对原本就过剩的PTA市场无疑是雪上加霜。同时，PTA近两年总体出现亏损，这与产业结构密切相关，产业平均每吨亏损200-300元／吨，虽然生产持续亏损，但工厂仍然试图通过增加开工率来扩大生产规模，市场竞争日趋激烈。进入1月份，PTA工厂的开工率攀升到80%以上，开工率没有大幅的削减，利润的预测十分惨淡，价格重心不断下移。

　　需求来看，聚酯的新增消费相对来说比较缓慢，亚洲聚酯消费增速维持在6%附近，变化不大，国内的增速可达到10%。2014年新增产能预计为500万吨左右，2013年全国聚酯产量约3190万吨，按照消费增速10%来计算，新增消费319万吨，新增的供给远大于新增的消费。目前，春节即将来临，下游聚酯涤丝企业放假停工增多，开工率不断走低，行业季节性淡季难以扭转。

　　从技术面上看，PTA期价走势一直背离均线系统，并且始终在布林通道的下行范围内，目前为止无止跌迹象。综上所述，从长期看PTA市场供应压力将有增无减，下游聚酯需求则依赖纺织服装行业的复苏力度，预计明年纺织服装行业有望延续弱复苏，但对PTA价格的拉动作用不大。同时，原油重心下移也将对PTA构成下行压力。整体上PTA将依然处于弱势之中，在下行的过程中，PTA的价格可能因成本变化而有所反复，但中长期跌势难止，操作上空单继续持有。