上海中期：郑棉小幅波动 市场谨慎为之

　　17日CF1405合约价格小幅上涨，最终报收于18960元/吨，上涨35元/吨，持仓量减少减少708手至49266手。1409合约价格报收于17580元/吨，上涨5元/吨，持仓量增加1452手至40558手，远月1501合约价格下跌55元/吨至16125元/吨。

　　隔夜美棉主力5月合约价格报收于92.19美分/磅，上涨0.51美分/磅。棉价呈现近强远弱走势。受美棉资源紧张影响，近月合约价格料将继续维持强势，但远月合约价格上涨空间将受到中国可能从4月份加大抛储力度，下调抛储价格的利空压制。

　　我们认为，短期内棉花价格仍有下跌动能。

　　一方面来自于不确定性的棉花政策。直补细则本身对当前棉花价格是构成利空的，市场认为，细则会造成后期皮棉价格在当前价格上下跌500元/吨。抛储将持续到7月末，市场有消息称后期抛储价格可能会下调，料将拖累当前皮棉价格。

　　另一方面，国内棉花市场即将进入下年度棉花种植，由于存在诸多不确定性，使得企业采购原料较为消极，加之当前下游纺织企业购销较为清单，对原料的需求一般，棉价料将难以维持在当前价位。

　　静待直补细则和可能变化的抛储政策。操作上，空单继续持有。CF1409合约上一旦期价跌破17500元/吨，可追空，目标位17000元/吨。