期货日报 ：谨慎对待PTA期价回升

　　PTA主力1409合约价格在短暂跌破6000元/吨整数关口后企稳回升，本周二收盘回升至6140元/吨。PX价格回升和下游产销走高为PTA期价企稳回升提供了支撑，但如今PX的供需格局已经与往年有所不同，因此，建议谨慎对待PTA期价反弹。

　　现货企业开工回升，PTA供应压力仍大

　　2014年年初，PTA期现货价格大幅走低，PTA生产企业纷纷选择对生产线进行检修来应对现货价格下降。在现货企业减产挺价作用下，期现价格在3月中旬企稳回升，至3月底，期价反弹超过8%。但进入4月后，前期检修的生产线陆续复工，PTA供应再次增加，PTA期现价格承压回落，截至目前PTA企业的开工率已经回升到82%。若以3674万吨的PTA产能以及4100万吨的聚酯产能作为基数，按聚酯当前73%左右的开工率计算，PTA企业的开工率安全线应在70%左右。显然，目前82%左右的开工率对市场的压力是巨大的。

　　PTA成本支撑显现，但PX产业格局已变

　　值得注意的是，尽管PTA期现价格连续创出新低，甚至在5月初双双跌破6000元/吨关口，但PX价格并未出现相同幅度的下跌，相反近两日PX价格连续出现回升。显然，PTA开工率回升促使PX需求回升，进而支撑了PX的现货价格。而反过来，PX价格走高对PTA期现价格也产生提振，再加上近两日下游江浙涤纶长丝产销略微好转，本周以来PTA期货价格出现小幅反弹。市场似乎又回到了2014年以前的运行模式：PTA增产抬升PX，PX上涨又推动PTA走高。

　　若果真如此，PTA或将迎来一波趋势性上涨。但上述模式是建立在PX供应紧张的前提之下的。若放在2014年之前，这种模式或将成立，但今年以来PX产业格局已经发生了变化，PX供应偏紧格局正在被打破。2014年上半年全亚洲将有610万吨的PX新产能投产，同期计划投产的PTA产能在790万吨，按此计算，PX新增产能将过剩100万吨。而在PTA价格低迷的情况下，截至目前仅有不到400万吨的PTA新产能投产，这将加剧了PX供应过剩程度。预计后市PX价格难有大的起色，PTA市场再次演绎“成本推动型”大涨行情的可能性不大。

　　综合来看，近来虽然PTA期价有所回升，但目前基本面并没有支撑期价大幅回升的利好因素。期价走高更多是PX短期回升以及技术需求导致的。从中长期看，失去成本支撑的PTA后市仍不容乐观。