国际期货：PTA反弹后劲严重不足

　　PTA期货主力合约自5月8日跌破6000元/吨关口之后，开始了技术性反弹，5月19日更是增仓大涨近3%，但纵观PTA产业链情况，支撑PTA反弹的多为短期因素，PTA反弹持续性值得商榷。

　　PX新产能投产时间临近

　　受现金流亏损影响，今年3月以来，PX供应商持续减产对PX价格产生一定支撑。5月中旬以来，亚洲PX价格有所回暖，甚至出现跳涨行情。上周一，受减产消息刺激，PX大涨37美元/吨，本周一又受PTA拉动而大涨25美元/吨，FOB韩国现货PX价格重新站上1200美元/吨关口。

　　不过，PX反弹的后续动力不足。首先，PX社会库存仍然较高，国外货源不断涌入。4月韩国PX出口量为263715吨，较3月增加17.2%，其中出口至中国的PX数量为229642吨，较3月增加9.4%。其次，新产能的投放日期越来越近。尽管印度ONGC再次推迟芳烃装置开车时间至8—9月，但韩国三星道达尔的100万吨PX装置预计6月投产，SK Energy的100万吨装置预计7月投产，SK Innovation旗下130万吨PX装置计划6—7月投产，新加坡巨荣芳烃旗下80万吨新装置计划6月前后投产。如此密集的产能投放计划势必给PX市场带来巨大的压力。

　　PTA检修支撑有限

　　本周一PTA期货反弹主要是受到PTA开工负荷迅速降低的提振。近期PX价格反弹过快，导致PTA工厂的生产亏损幅度迅速放大，部分老装置或规模较小的装置成本压力加大，不得不进行检修或减产。目前国内PTA产能已经达到3848万吨，开工率则降至66.2%。

　　短期，PTA行业开工率降低对市场有一定提振作用。但本月底，国内PTA产能即将增加至4000万吨左右，即使开工负荷有所下降，但总产能基数扩大，再加上目前停车的部分装置停车时间并不确定，PTA负荷随时有提升的可能。

　　进入淡季，下游需求不稳

　　目前下游纺织行业已经进入传统消费淡季，江浙织机负荷从4月中旬的81%回落至目前的76%附近，坯布销售有所走弱。聚酯产品价格总体稳定，部分品种价格出现松动，不过聚酯产品整体库存仍不高，常规产品现金流依旧可观，因此，聚酯开工率暂时没有下滑，基本稳定在82.9%。下游的采购积极性已经降低，后期聚酯开工率面临下降的可能。

　　综合来看，PX和PTA近期双双受到装置检修利好的支撑，价格有所反弹，不过二者也面临新产能释放的压力。特别是PX本身去库存并不彻底，新产能投放又过于集中，目前的价格强势恐不能持久。而PTA的下游终端纺织行业也进入淡季，需求减弱。PTA将面临上下游的夹击，短暂的检修并不能使反弹持续下去。