中国外贸前景走稳向好

　　高志强(化名)这两天翻来覆去地睡不着。作为某券商的行业分析师，刚刚出台的进出口数据让他想起不久前调研过的那家工厂：一排排整齐的厂房里，只有2个车间在正常运作；20%的员工尚未接到上班通知，公司的接单数量尽管今年以来有了小幅度回升，可是和全盛时期相比，仍下降了25%左右。据该公司老总透露，这种情况在行业内已属乐观，中小型同类企业由于现金流等问题关门的并不在少数。

　　美国经济、华尔街的铜牛、调研的厂房、女工低头工作的景象……这一幅幅的画面在高志强的脑海中形成“蝴蝶效应”，也让作为行业分析师的他开始更多地思考宏观分析师所要考虑的问题：进出口数据的真实性有多少？由此推出的中国经济走势如何？美国经济下半年的走势又该如何影响到中国大量的进出口企业？

　　要想获得这些答案，真不是一桩简单的事。还是先从日前公布的5月份进出口数据看起。

　　顺差连续上升

　　日前，海关总署公布了5月份进出口数据。数据显示，5月出口同比增长7%，略高于市场预期(市场预期中值6.4%)，和4月增速0.86%相比快速回升。进口同比下降1.6%，明显低于市场预期(市场预期中值5.8%)，和4月增速0.9%相比回落。5月贸易顺差359.2亿美元，和上个月相比回升175亿美元，和去年同期相比上升153亿美元，为连续第三个月上升(2月229.8亿美元赤字为2012年2月以来最低)，不过在出口反弹的同时，进口下滑。

　　“扣除基数因素，中国外贸进出口目前仍然运行在基本合理区间，未来将逐渐恢复增长，进入到一个比较平稳的温和增长阶段，而且先导指数也预示着5月外贸出口形势将继续好转。”海关总署相关官员如此表示。

　　出口有所增长和海外市场复苏有着不小的关系。

　　德邦基金相关人士在接受《国际金融报》记者采访时则表示，外围经济复苏虽有波折，但欧美经济稳步增长对我国出口起到一定提振作用，4月末和5月中旬，国务院先后采取五大措施促进外贸稳定增长，优化外贸结构；发布新“国十六条”出手稳定外贸，再次强调结构调整，改善融资服务、提高贸易便利化水平、增强企业竞争力等多项举措逐步实施，促进进出口平稳增长；美国PMI数据连续4个月走高，预示中国后续出口将有所好转，预计第二季度出口对经济增长贡献将显著提升。随着海外市场的陆续复苏，外需形势已逐渐好转，预计未来这一趋势有望继续延续，其中，确定性较强的是对美、欧出口的部分行业和公司，以及受益区域经济一体化的相关贸易活动，从而将进一步对国内经济形成支撑。

　　德邦基金上述人士进一步表示，此次数据可以看出，对主要贸易伙伴的出口保持增长。前5个月，中欧双边贸易增长9.1%，中美双边贸易增长2.6%，与东盟双边贸易增长1.2%，中日双边贸易增长1.1%，与香港双边贸易下降28.3%是造成年初增速下降的主要原因。不过，中美双边贸易增长仍有空间，从经济增长来看美国好于欧洲且势头强劲，但是对于贸易拉动能力，不但弱于欧洲，也弱于以往。

　　尽管出口有了一定程度的增长，不过，专家认为，出口质量尚需提高。

　　凯石工场相关分析人员认为，可以看出，出口商品结构质量有待提高。前5个月占出口总值56.7%的机电产品出口下降5.1%，其中电器及电子产品出口下降11.3%，机械设备仅增长0.1%。同期占出口总值的20.1%的七大类传统劳动密集型产品由前4个月的下降0.8%逆转为增长0.4%。此外，肥料出口增加1.2倍；钢材出口增加33.6%；汽车出口减少6.6%。

　　“其实5月出口增长的商品附加值不高，附加值高的商品增速继续下降，科技优势没有确立，而劳动力成本优势已经不存在，这是出口增长未来的深层压力。”凯石工场上述人士称。

　　值得关注的是，5月进口较弱，业内人士分析认为，可能有以下原因:一是国内需求依然较弱,特别是投资需求较弱,5月钢铁和非金属建材等生产资料价格持续下跌;二是近期由于信用风险逐步暴露，银行收紧贸易融资，进口贸易融资减少；三是人民币贬值,企业将进口延后。

　　澳新银行中国经济师周浩表示，5月贸易数据最大的看点是进口。同比大幅低于市场平均预期，应该是贸易融资出了问题，尤其青岛港融资事件会进一步发酵，未来会更严重。比如一家银行，尤其是中资大行收紧的话。“我们有考虑到贸易融资对进出口的冲击，但从数据看，情况要更坏一些。”

　　中国国家信息中心宏观经济研究室主任牛犁则表示，进口持续下降，显示内需不旺，与国内经济下行压力仍吻合。从趋势看，下半年出口仍会保持7%甚至更高的增幅，毕竟欧美仍是中国主要贸易伙伴，其经济复苏是中国外需保持增长的主要原因。而进口方面，考虑到年年都存在前高后低的基数因素，预计下半年也会逐步回暖。

　　还有多少水分

　　值得注意的是，在5月进出口数据公布后，有一个难以忽视的焦点是，5月份进出口数据说明更多的“水分”(即虚假贸易)被挤出，接下来这一“挤水分”的动作可能还将持续。

　　光大保德信基金投研人士就在接受《国际金融报》记者采访时明确表示，出口同比增速的回升主要是虚假贸易带来的基数效应逐步消退，以及全球制造业的温和恢复逻辑没有变。但考虑到广交会订单较为疲弱，后期出口增速回升可能仍是较为温和的。此外，汇率走弱和外贸稳增长政策对劳动密集型和低附加值产品的刺激作用见效更为明显。

　　事实上，打击虚假贸易的行为早在去年4月份已经开始。

　　2013年4月，中国监管机构开始打击非法货币投机行为。这类行为是指：货币投机者通过伪造的出口数据规避中国严格的资本管控，将外汇偷偷转移进中国，并换成当时正在快速升值的人民币。2014年这种交易已大大减少，一方面是因为中国监管机构的打击，另一方面是因为中国央行一直在压低人民币汇率，以阻止资金流入。

　　分析师认为，今年4月将是中国贸易数据因猖獗的伪造出口现象失真的最后一个月。不过，由于中国商务部和海关总署拒绝公布2013年调整后的数据，即使是中国其他政府部门也只能猜测中国出口部门的真实状况。

　　对于贸易数据失真的程度，海关总署曾经表示，官方数据显示2014年前四个月中国内地对香港的贸易额比去年同期下跌了33%。而在去年，多数虚假收据都与对香港的出口有关。