PTA现货紧俏局面将缓解 维持70%左右开工率

　　当前PTA与聚酯两个行业的激烈对抗逐渐步入尾声。市场普遍认为，1-2周内大部分聚酯工厂将陆续与PTA工厂签署新的合同，这预示着PTA合约货采购将回归正常，短期对于现货的需求将明显下降。随着新合约的履行，市场对PTA工厂将提升负荷的预测增加。情况到底会怎样呢?

　　PTA现货紧俏局面将缓解

　　截至6月18日的一周内，恒力石化一套PTA装置(220万吨/年)已重启，6月18日中石化宣布合计115万吨/年的PTA装置6月底之前逐渐提高开工至满负荷。除此之外，逸盛大化一套300万吨/年的装置计划6月18日检修，但目前仍未落实。而翔鹭石化新PTA产能(300万吨/年)计划6月20日重启。从市场现状来看，翔鹭配套的PX装置腾龙芳烃(160万吨/年)一直处于80%以上的开工状态，近期出货较少，而副产品纯苯一直供应不错，可见翔鹭囤PX以备PTA装置重启概率较大。若逸盛近期按计划检修，国内PTA整体开工率将维持在70%的水平，在此开工水平下，聚酯下游只有维持90%以上的开工率，PTA才能实现紧平衡。目前夏季消费淡季临近，且聚酯下游限电周期来临，后期开工率预计将维持在80%以下的水平，PTA供应有所过剩。若逸盛未按计划检修，不但将国内PTA整体开工率提升至78%的水平，而且会破坏已形成的产业联盟，将加重短期PTA价格下行的压力。

　　由以上分析可以看出，PTA现货供应紧张局面短期将有所缓解，现货价格面临回落压力，但回落幅度或受到原料PX成本的限制。

　　PX成本限制PTA的回落空间

　　目前国内PX装置整体开工率依然维持在63%左右的低位水平，虽然最近MOPJ裂解价差在盈亏平衡点附近，但重石脑油裂解价差依然不容乐观，目前丽东PX装置(100万吨/年)计划于7月中下旬重启。日本与台湾PX装置负荷也维持在低位，分别为60%和68%。最大不确定性依然在韩国PX供应，目前韩国开工率在75%以上的水平，SK蔚山PX装置(100万吨/年)已与6月2日重启，目前负荷为70%。另外几套装置预计在7月下旬和8月投产。PX整体供应在7月中旬之前不会发生大的变化，以PX价格在1300—1330美元/吨区间计算，PTA生产成本应在6900—7000元/吨附近。

　　从中长期看，新合约的签订势必会增加PTA工厂对价格的控制能力，尤其增加了与PX企业谈判的砝码。当然不顾后果地提高开工率，将PX成本转嫁给下游，势必会导致聚酯工厂的反抗，甚至违约，竭泽而渔的方式难以长久。笔者认为，PTA主要生产企业联盟维系下去的概率较大，70%左右的开工率年内将成为常态，而PTA价格的波动幅度将较前期大幅收窄。

　　总之，短期PTA现货供应紧张局面将会缓解，价格面临短期回调压力，但幅度有限，不会再现4月初开工率回升、PTA价格快速回落的情况。韩国新产能有效释放之前(8月之前)，PTA期价或在当前高位振荡。而从更长的周期看，PTA价格则要根据各环节开工节奏进行动态分析。