期货日报：PTA上涨因素弱化

　　在低库存、联合限产、PX价格上涨等因素影响下，PTA期货主力合约从5月初至6月底上涨24%。进入7月，则连续出现大幅跳水行情，原因在于上涨因素已弱化：PTA成本下降，负荷提升后供过于求，拖累价格走低。但是由于9月之前PTA现货多数掌握在PTA联盟手中，预计9月合约价格将明显强于远月。

　　PX新产能投放，供应逐步宽松

　　三星道达尔100万吨PX正式出料与青岛丽东100万吨PX装置提前至7月10日复产；8月还有SK的130万吨、九龙芳烃80万吨、印尼TPPI的55万吨产能投产，合计465万吨。

　　停车检修方面，上海石化60万吨PX装置自7月9日起停车一个月；韩国HC的80万吨装置自6月1日起检修，尚未重启；腾龙芳烃160万吨装置计划于8月底检修；新日石80万吨产能检修至9月；台塑87万吨装置计划9月检修40天。以上合计467万吨。

　　7、8月新增与检修产能基本持平，但是后期供应越来越宽松已成共识，PX生产利润将逐步降为微利状态，6月底的PX现货价格或将成为今后很长时间的最高价。

　　PTA负荷迅速回升，供过于求重现

　　由于利润尚可，PTA负荷从7月4日55%的历史新低迅速回升。宁波台化120万吨PTA装置、翔鹭新装置其中一条150万吨装置7月6日重启、宁波三菱70万吨、虹港石化150万吨装置7月7日重启；恒力2#220万吨装置7月12日左右重启；逸盛大连300万吨产能扩至375万吨，7月中旬出合格产品；福建佳龙60万吨装置7月9日重启；桐昆150万吨装置预计降负至五成，维持时间一周左右；海伦石化2期装置120万吨预计9月投产。预期到7月中旬之后，PTA开工负荷将达到75%以上。

　　PTA企业联盟能否继续将开工负荷维持在七成以下呢？由于PX折算成本下降，目前PTA生产处于小幅盈利水平，此时PTA大企业降低负荷只能是发红包给小企业，不符合自身利益。

　　聚酯产销低迷，限制后期开工

　　在6月聚酯原料快速拉涨的背景下，聚酯负荷出现了一定的下滑，其中瓶片工厂由于亏损明显，因此在限产队伍中所占比重最大，当月聚酯负荷最低一度降至72%。从检修计划来看，7月聚酯企业预期重启的装置有109万吨，停车检修65万吨，推迟至7月之后的有80万，预计开工负荷将维持在75%以内。

　　6月中旬以后，涤纶长丝产销逐渐下滑，7月开始平均产销仅在五六成，周末产销更是多在二三成附近，聚酯市场的疲弱可见一斑。从5月底至今，下游加弹织造开机率在不断下降，7月下降得尤为明显，部分地区较之5月底下降25%，体现了近期下游市场停机意愿在不断增强。聚酯产品库存近期明显上升，织造库存也处于偏高水平，聚酯企业无提升负荷动力。

　　总体来看，7月下旬开始PTA动态供应过剩，但短期增幅有限且多掌握在PTA大企业手中，对1409合约来说，投机空头届时或将面临无货可交的窘境。相比而言，预期PTA1501合约承受PX、PTA产能增加、需求下降、库存回升等压力，成本高点与库存低点都已出现，后市有望展开新的下跌走势。