净利润连年下滑丹毛纺织真实业绩存疑

　　江苏丹毛纺织股份有限公司日前披露了招股说明书，公司拟登陆深交所中小板。然而，作为一家主营羊毛纺织面料和服装的生产销售企业，丹毛纺织却在最近两年连续出现20%以上业绩负增长，同时公司未对巨额库存进行计提减值也令人怀疑丹毛纺织是否存在虚增利润的嫌疑。此外，该公司并不完全符合高新技术企业的资质标准，因此享受的税收优惠也存在不确定性。

　　连续两年业绩下滑

　　据丹毛纺织招股书披露，2011年~2013年间公司的营业收入、营业成本波动不大，但净利润呈现较为明显的下降趋势，2011年~2013年，公司净利润分别为4110.13万元、3269.72万元和2387.89万元。以此推算，丹毛纺织2012年净利润较2011年下降了20.45%，2013年度净利润则同比下滑约26.97%。

　　在净利润持续下滑的背后，丹毛纺织的盈利能力也在走下坡路。招股书显示，2011年公司的销售毛利率分别为22.93%，但到2013年时这一数据便已降至20.78%。而据本报数据中心统计，A股纺织服装类上市公司2013年的算术平均销售毛利率为25.33%。

　　丹毛纺织对此解释称，导致最近3年公司净利润逐年下降的原因主要有3方面：由于受到国际及国内整体经营环境影响，纺织行业尤其是毛纺行业整体低迷；公司近3年资产折旧、摊销的总额分别显著增长，为公司业绩带来一定压力；公司2013年末银行借款总计较2011年末增加了1.19亿元，同期利息支出增幅显著。

　　广发证券(000776)投资顾问郑有利表示，毛纺织业近年来的景气度一直偏低，A股上市公司中相关企业的股价也持续低迷，鉴于行业大环境的缺陷，丹毛纺织业绩疲软的现状在短期内难以彻底扭转，考虑到目前中小板并未像创业板那样取消对拟上市公司的业绩要求，如此糟糕的业绩数据很可能成为丹毛纺织上市的绊脚石。

　　巨额库存未进行计提

　　在业绩持续下滑的同时，丹毛纺织的库存规模却在不断攀升。据其招股书披露，2011年~2013年期间，公司的存货规模分别为18475.47万元、20665.07万元和26706.57万元，呈逐年上升趋势，存货占当年总资产的比例则分别为36.07%、34.36%和37.3%。

　　除了存货规模的大幅增长外，丹毛纺织应收账款也出现了激增。招股书显示，2011年至2013年末，公司应收账款账面价值分别为1300.53万元、3016.00万元和3923.34万元。与此同时，公司应收账款周转逐年下降，分别为25.11次/年、20.08次/年和13.62次/年。

　　值得注意的是，尽管丹毛纺织的存货规模日趋庞大、应收账款居高不下，但丹毛纺织却没有对其库存进行任何计提跌价准备，另外，截至2013年年底，丹毛纺织已抵押设备原值22111.22万元，抵押房屋建筑物原值9154.93万元，同样对于固定资产和在建工程也都未做任何计提减值准备。丹毛纺织对此的解释是“库存商品目前的销售价格均高于其成本价，并不存在跌价迹象”。

　　有业内人士指出，当前纺织业景气度不断下滑，同时丹毛纺织的净利润、销售毛利利率以及应收账款近年来均处于恶化状态，丹毛纺织的产品能否维持相对高价存在较大的不确定性，在此背景下丹毛纺织不对库存进行任何计提减值难免有些托大。需要提醒投资者的是，由于计提减值会直接弱化公司的净利润数据，因此丹毛纺织不进行计提减值实际上增加了公司的净利润，存在虚增利润的嫌疑。

　　高新技术企业资质存疑

　　丹毛纺织招股书同时显示，因公司被认定为高新技术企业，并取得GF201132000415号高新技术企业证书，公司在2011年1月1日起至2013年12月31日期间适用15%的企业所得税税率。然而记者在查阅招股说明书后发现，丹毛纺织并不完全符合高新技术企业的标准。

　　根据国内《高新技术企业认定管理办法》第十条第三款的规定，只有满足“具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上”的条件，相关企业才能获得“高新技术”的资格，但丹毛纺织招股书却显示，截至2013年年底公司总共有员工1550人，其中本科学历以上员工90人，大专学历以上员工265人，上述员工占公司员工总数的22.9%，由此可见丹毛纺织并不是完全意义上的高新技术企业。

　　据了解，丹毛纺织一旦被最终查实不符合高新技术企业资质，将会直接导致公司享受的优惠税率发生改变，可能对公司业绩造成负面冲击，同时公司在技术研发能力领域的缺失也会拖累公司的新品开发、市场拓展，进而影响公司的中长期成长预期。返回首页