贵人鸟明年收入望正增长 行业复苏形势明朗

　　A股运动鞋服第一股贵人鸟日前公布中期业绩，净利润同比下滑5.77%，较去年和一季度两位数降幅明显收窄。行业龙头安踏体育则领先行业呈现快速增长，中期营收和净利均增超20%。贵人鸟相关负责人表示，行业复苏迹象日益明显，公司终端销售形势良好，料明年全行业望实现正增长。

　　本月举行2015春夏订货会，明年收入望正增长

　　报告期内公司实现销售收入9.95亿元，同比下滑19.04%，净利润1.64亿元，同比下滑5.77%。公司2014年春夏季订单同比下降约12.54%，贵人鸟相关负责人向记者表示，公司收入情况一般与订货会数据差异不大，与发货节奏也有关系。从全年订货会数据判断，今年计划实现销售收入22.22亿元，同比下降7.61%。

　　值得一提的是，收入下滑较多的同时公司保持了净利相对稳定，主要是通过内部精细化管理和控费措施。销售费用同比减少4600余万。半年报显示，公司报告期内广告费同比减少，为精准定位目标群体，减少了价格较为昂贵的“空中广告”投放，增加了价格相对低廉的“地面广告”投放。另外，因终端门店新开店减少，对经销商支持的品牌推广费减少。

　　记者注意到，贵人鸟全国战略店建设的募投项目尚未实际投入，该项目拟投入资金5.52亿元，主要用于在一、二线城市购买和租赁战略店。公司人士称，目前开店方面比较谨慎，今年主要以店铺调整为主，上半年关闭了一些低效店铺。全年终端计划减少100-150家以内。去年公司新开零售终端567家，关闭零售终端407家。

　　上述人士透露，本月公司将举行2015年春夏订货会，据公司了解，经销商当前库存水平趋于良性，终端折扣从去年底开始有一定上升，公司明年收入望实现正增长。

　　对于外界比较关心的电商发展，公司称设立了电子商务中心，当前授权部分经销商进行线上业务布局，积极尝试O2O模式。有业内人士指出，公司产品均价200多元，性价比高，很适合在网上销售。公司高管表示，目前公司没有直接运营电商业务，而是配合福建的代理商操作，积累经验，主要销库存，未来择机发展线上专供款，抢占线上份额同时减小对线上冲击。

　　行业复苏形势明朗，个股呈现分化

　　运动鞋服行业龙头安踏体育率先走出低谷，上半年收入41.2亿，同比增22.4%，盈利8亿，同比增28.3%。公司今年第三、四季以及明年第一季订单额分别录得高单位数、低双位数、双位数增幅，毛利率、同店等数据均向好。业内人士认为，安踏作为行业老大，欲做中国的“Nike”，对行业反应相对较快。

　　相较于安踏，贵人鸟定位于三四线城市和运动休闲领域，行业周期的波动对公司的影响相对滞后，贵人鸟人士称，公司从去年开始调整，至多到明年结束，如果接下来两次订货会数据显示信心恢复，调整就结束了。

　　根据港股体育鞋服企业已公布的经营数据，安踏体育、匹克体育(01968.HK)、361度(01361.HK)第四季度订货会订单额均现增长，匹克明年首季订货会录得双位数增幅，而特步国际(01368.HK)订货会订单也持续改善，第四季度订单额同比持平。行业逐渐走出低谷，呈现回暖之势，信心明显恢复。

　　目前行业终端销售表现渐好，但各公司具体策略和调整时间不一，当前呈现的业绩差距较大。李宁近期预告上半年亏损超5.5亿元，远低于市场预期。瑞信研报指出，有逾3亿元人民币核心亏损归因于推广宣传费及直接零售导致营运成本偏高，料公司的盈利能力会持续面对成本压力，短期内难以转好。

　　据介绍，李宁公司于2012年7月启动的变革计划，前期投资包括直营网络扩张及核心体育营销资源投入，着力清理渠道库存，减少批发销售新品，业绩因此承压。公司董事会认为，变革计划实现财务效益需要时间，以让公司逐渐释放全部盈利潜力及实现长期可持续发展。