三夫户外冲刺IPO

　　北京三夫户外用品股份有限公司(以下简称：三夫户外)是以经营专业户外用品为主、大众户外用品为辅的户外用品连锁零售商。近日，证监会披露三夫户外拟在深交所上市，拟募集资金总投资额2.002581亿元，募集资金投向主要是增开线下门店。

　　但就市场情况来看，户外用品行业正在告别“超速增长”，有核心竞争力的专业品牌优势开始显现，从而导致三夫户外这种“通用品牌”经销商处境更加艰难。2013年，三夫户外共有11家店铺亏损，占总店铺数的1/3。

　　在消费抑制、零售萎靡的大背景下，户外用品市场由2012年以前的“超速增长”转变为近两年的“高速增长”。

　　由中国纺织品商业协会户外用品分会发布的《中国户外用品市场2013年度调查报告》显示，2013年我国户外用品市场增长速度明显放缓。2013年度零售总额为180.5亿元人民币，年增长率为24.3%；品牌出货总额为96.8亿元人民币，年增长率为30.9%。2013年国内市场共有户外品牌891个，较2012年的823个增长了8.26%，其中国内品牌为458个，国外品牌为433个。

　　从客观角度来说，近两年来，户外用品市场表现差距拉大，行业正在面临“洗牌”格局。

　　此前被证监会终止审查的边城体育是一家运营NORTHLAND、LOWA、LEKI等多户外品牌的公司，业务模式分为品牌授权下的研发、组织生产、销售模式和代理模式两种，截至2012年在全国拥有超过500家门店，但是仍避免不了被资本市场拒之门外的结局。

　　同为经销商的三夫户外，报告期内呈现的经营状况也同样不佳。招股书显示，2013年底三夫户外拥有34家门店，其中亏损的门店高达11家，占门店总数的1/3。即便如此，公司仍然四处开店，谋求规模扩张。

　　此外，行业“老大难”的存货问题也困扰着三夫户外。2011年至2013年，三夫户外的存货账面价值分别为1.05亿元、1.15亿元和1.32亿元，报告期内同比增幅分别为9.85%和14.75%，存货占流动资产比例分别高达65.19%、55.42%和57.12%。从其存货结构来看，由于三夫户外属户外用品零售企业，其存货均为库存商品，存货余额较大并呈现逐年攀升的趋势。

　　事实上，作为户外运动用品销售商，三夫户外已经遇到网络、国内实力品牌、外资品牌的三重冲击。2013年，在三夫户外多家门店亏损的同时，探路者净利润为2.49亿元，同比增长47.48%。

　　从市场表现来看，有潜力、有核心竞争力的专业品牌优势开始显现，而三夫户外这种“通用品牌”经销商的处境更加艰难。有业内人士分析：“三夫户外经营模式有点像大型超市，优点是产品种类丰富多样，缺点是没有自己的品牌，没有定价权，所以比较容易受制于供货商，同时也不能分散市场对某一类产品需求下降的风险。”

　　三夫户外的主要利润来源是商品的购销差价，供货商与终端售价的差额决定了其毛利率水平。另外，随着电子商务的发展，三夫户外也面临着线上线下的双重竞争。

　　业内预测，接下来的户外用品市场将会更加集中。从数据来看，2013年，出货额过亿元的户外品牌有22个，比上年增加5个；5000万元以上(含过亿元)的品牌有37个，比上年增加7个。

　　此外，出货额占比中，过亿元的品牌达到55.36%，集中度进一步提高，超过5000万元的品牌出货额占比66.94%。以上数据表明，户外用品行业梯队已经形成，品牌间的差距越来越明显。