多喜爱家纺IPO：行业竞争激烈 销售区域性较强

　　多喜爱家纺股份有限公司近期披露招股说明书，本次公开发行股票总量不超过3，000万股，不低于发行后总股本的25%；预计新股发行数量不超过3，000万股，预计股东公开发售股份数量不超过2，250万股。

　　招股说明书显示：

　　一、市场风险

　　(一)宏观经济不景气的风险

　　家用纺织品的消费同其它日常消费品(如食品)相比，受宏观经济影响相对较大。如果国民经济不景气或居民收入增长放缓，将影响床上用品等家用纺织品市场的需求，进而对本公司主营业务的获利能力产生一定的不利影响。

　　近年来我国经济持续快速健康的增长，有力带动和促进了家用纺织品消费市场的快速发展，我国家用纺织品行业发展处于良好的宏观经济环境之中。但仍不排除出现宏观经济不景气的风险，则消费者预期收入的下降可能降低消费者对家用纺织品的消费频率和金额，公司销售收入将受到一定的影响。

　　(二)行业竞争加剧的风险

　　目前我国家用纺织品的行业利润较高，消费市场潜力巨大，发展前景广阔，已成为纺织行业中新的经济增长点。因而一方面部分纺织企业开始转型生产家用纺织品，大批民营资本也纷纷涉足家用纺织品行业，另一方面中国加入WTO以后，国外知名品牌家用纺织品企业也已凭借其资金、营销企划、品牌及信息等优势逐步进入中国市场。未来若公司不能进一步提高市场占有率及竞争力，将对公司品牌提升和持续增长等产生一定影响，公司存在因行业竞争加剧造成盈利能力下降的风险。

　　(三)公司经营业绩季节性波动的风险

　　床上用品消费每年随季节呈现周期性的波动。夏季时市场需求相对较弱，而在进入秋冬季节时市场需求则相对较强，因而公司销售收入会随季节变化呈现一定的波动。这种波动会给公司的盈利及现金流量的稳定性带来一定影响，虽然目前公司的经营管理策略在一定程度上会平缓此类经营业绩的季节性波动，但公司的经营业绩仍将面临一定的季节性波动风险。

　　(四)公司品牌、商标可能被侵权的风险

　　品牌是家用纺织品企业提升产品附加价值的关键性要素。不同品牌的产品质量、设计风格和产品定位不同，定价也不同。一般来说，知名品牌的质量优良，价格相对更高。市场上存在某些不法厂商为获取高额利益，会仿冒知名品牌进行非法生产销售。

　　公司的注册商标“多喜爱”为中国驰名商标，对公司的营销及竞争优势有着重要影响。公司的研发设计能力较强，每年均会推出大量新款产品，在消费者中拥有良好的口碑，并在国内市场上具有较高的知名度和美誉度。而家用纺织品行业的产品特点如款式、花型、面料等均十分直观，较易被仿冒。如该等款式被不法商贩大量仿制，则会直接分流公司的消费群体，对公司的市场营销产生不利影响，尽管公司会借助于诉讼等方式保护自身合法权益，但如果未来本公司品牌、商标被大量仿冒，则会导致公司的品牌形象及消费者对公司产品的消费意愿受损，从而对公司的经营产生一定的不利影响。

　　(五)业绩进一步下滑的风险

　　报告期内，受到国内经济增长速度放缓、行业竞争日趋激烈、经营成本不断上升等因素的影响，公司业绩出现了下滑。鉴于公司的经营业绩受多种因素的影响，如终端消费者需求下降、行业竞争加剧、经营成本上升、企业快速扩张导致的成本费用支出加大等，如果公司在未来不能采取积极有效的措施拓展产品销售渠道、控制经营成本及提高盈利能力，则存在业绩进一步下滑的风险。

　　二、经营风险

　　(一)公司生产环节外包的风险

　　公司为了提高在行业中的竞争力，将资源集中在品牌的建设及推广、产品的设计及研发等高附加值的环节，而将附加值较低的生产环节全部委托外协加工商加工。虽然公司对于筛选外协加工商有着一整套严密的制度和程序，但公司产品的质量、产量仍在一定程度上受限于外协加工商的生产能力、加工工艺及管理水平。如果外协加工商履约不力(如产品质量不合乎本公司指定条件、交货期延迟、装卸失职导致货物丢失或损坏等)、经营管理不善、因违法违规行为受到处罚而影响正常经营或因不可抗力而影响产品的交付，可能给本公司带来一定的经营风险。

　　(二)原材料价格波动的风险

　　公司产品的原材料包括各类型的主料(主要包括坯布、成品布及填充料等)、辅料和包装料，其中坯布是由棉花和化纤等纺织而成，成品布主要是由坯布经印染厂加工制作而成，辅料是由唛头、花边、棉绳等组成，包装料系纸板、胶袋、纸箱、彩盒等用于产品外观包装的材料。坯布、成品布及填充料等主料成本约占公司营业成本的80%左右，若价格出现持续上涨将导致公司采购成本持续上涨，从而对公司的生产经营和盈利能力产生一定影响。

　　(三)租赁物业作为经营场所的风险

　　租赁物业用于开办直营专卖店和货物仓储是公司在发展过程中采用的一种扩充销售终端的方式，公司目前的直营专卖店经营场地及货物仓储用地全部由租赁方式取得。公司在与出租方订立租赁协议时，综合考虑了出租方所处地段、当地市场状况、所有权合法性等因素，并由此确定租赁期限。若出现租赁到期或出租方中途不能将房产租赁给公司，而本公司又未能及时重新选择合适经营场所的情形，将对公司销售产生一定的不利影响。

　　(四)销售区域性较强的风险

　　公司在创始之初，立足于华中区域市场，随着销售规模的扩大及品牌知名度的提升，逐渐将销售范围扩大至全国范围，但由于公司长期的经营历程和历史积累，华中地区的销售收入仍然占比较高。我国目前经济发展总体处于良好的宏观发展环境中，但仍不排除局部地区出现大起大落的风险，如果公司在华中地区的销售收入大幅下降，将对公司的经营状况产生一定的不利影响。

　　三、管理风险

　　(一)公司快速发展带来管理的风险

　　公司业务发展势头良好、经营规模持续扩大，促使公司净资产规模不断扩大，特别是若本次发行成功，公司资产规模和销售网络将进一步大幅扩大，相应导致公司的管理体系更加复杂，经营决策和风险控制的难度增加。若公司缺乏明确的发展战略和合理的产业布局，缺乏充分可行的投资项目，公司的组织管理体系和人力资源不能满足公司资产规模扩大后对管理制度和管理团队的要求，将影响股东的投资回报和资产的保值增值，从而影响股东权益。

　　(二)加盟商迅速发展引致管理的风险

　　报告期内公司的加盟商发展势头良好，加盟专卖店及专柜由2011年末的902家增至2013年末的1，008家。加盟商销售模式有利于公司借助加盟商的优势进行营销网络的扩张，同时也有利于公司节约资金投入，降低投资风险。公司执行严密的加盟商筛选流程，在筛选加盟商时会综合考虑加盟商的运营能力、经济实力及经营店面位置，制定保证金制度以规范加盟商的经营行为，并且与加盟商签订特约经销协议书，对加盟商日常运营的各个方面进行规范。但加盟商在人、财、物上皆独立于公司，若因加盟商未按照公司统一标准进行运营，或者加盟商不能很好地理解公司的品牌理念和发展目标，抑或加盟商的实力跟不上公司发展，都可能使得加盟商的经营行为偏离公司的发展方向，进而对公司在当地市场的发展构成一定的不利影响。

　　(三)人力资源竞争的风险

　　公司的持续快速发展依赖公司全体员工的共同努力。公司高度重视人才在发展中的作用，公司以现有人员为基础，一方面从内部培养专业的品牌、设计、营销和管理人才，另一方面从外部招聘具有丰富经验的人才，充实管理和技术队伍。经过多年的积累，公司培养了一支高素质、高凝聚力的人才队伍，这是构成公司竞争优势的重要基础。但随着公司资产规模和营销网络的扩大，特别是若本次募投项目得以实施，将开设大量的终端，必将对团队和人员产生巨大需求，尤其是管理人员。国内对该类人才的需求日益增强，争夺日趋激烈，特别是同类企业和外资企业的人才竞争策略对公司的人才优势形成威胁。若公司不能保持员工队伍的稳定，并招揽到所需的合格人才，将对公司生产经营和持续发展产生一定的不利影响。

　　四、财务风险

　　(一)净资产收益率被摊薄的风险??本次发行前，公司2011年、2012年及2013年的加权平均净资产收益率(扣除非经常性损益后)依次为32.46%、26.36%、16.77%。本次募集资金到位后，公司的净资产将迅速增长，而投入建设营销网络的募集资金需要一段运营期才能产生效益，所以在上市之后的一段时期里公司净利润的增长速度可能无法与净资产增长速度同步，从而使公司面临净资产收益率下降的风险。

　　(二)现金管理的风险

　　公司的直营专卖店直接与消费者进行零售交易，现金交易频繁。为规范直营店的现金管理，公司制定了《直营店铺销售管理制度》、《资金管理制度》、《银行账户管理制度》、《出纳业务管理制度》、《出纳业务检查制度》等严密的制度，要求各直营店现金营业款每天必须由收银员在公司制度规定的时间内缴存银行，每天至少两次，不得擅自延误，不得多存或少存。但是公司仍存在因雇员滥用现金或其他资产所产生损失的风险，对公司经营将造成一定的不利影响，若存在现金管理不善，或出现差错和舞弊行为，将给公司带来损失。

　　(三)税收政策变化风险

　　发行人在2008年经湖南省科学技术厅、湖南省财政厅、湖南省国家税务局、湖南省地方税务局联合认定为高新技术企业，并于2011年通过复审，有效期三年。故公司2013年度、2012年度、2011年度均适用15%的企业所得税优惠税率。如果国家或地方有关高新技术企业的所得税税收优惠政策发生变化，或公司不能够持续被认定为高新技术企业，从而导致发行人不能享受所得税15%的优惠税率，公司的所得税费用率将会上升，从而对公司利润产生一定的不利影响。

　　五、募集资金投向风险

　　(一)募投项目组织实施的风险

　　公司本次发行募集资金计划用于营销网络拓展项目和信息化建设项目。上述项目均已经公司充分论证和系统规划，具有良好的市场前景，并依法办理了相关备案。上述两个项目的实施将有助于公司进一步完善营销网络，强化渠道优势，提高信息化管理水平，落实品牌发展战略，巩固业内领先地位，对增强公司核心竞争力具有重要意义。但在项目实施过程中，如果市场环境、经营、管理等方面出现重大变化，将可能影响投资项目的顺利实施，从而影响公司的预期收益。

　　(二)管理大规模直营专卖店(柜)的风险本次募集资金拟投资的营销网络拓展项目完成后，将新增店铺152家，形成一个层次鲜明、分工有序、布局合理的多喜爱连锁营销网络。

　　直营模式在渠道建设等方面的投资较大，对人员、管理和资金的要求不同于加盟模式，建成后运行管理难度加大、营业费用增加，并将占用一定的存货资金。截止2013年末，公司直营专卖店及专柜已达到166家，在多年的发展过程中，本着维护和提升公司品牌的目标，公司在经营直营专卖店和直营专柜方面(包括店面选址、装修、陈列等进行统一规范和对其聘用的销售人员进行统一培训等)实践中，已积累了一定的管理专卖店经验。但若本公司在管理更大规模的直营店(柜)时，不能建立和优化与之适应的管理体制，并在人事管理、绩效管理、库存管理、物流管理、财务管理、审计管理等方面制订出一整套健全完善的营运制度并加以严格执行，公司未来销售规模的扩张和经营业绩的提高将会受到一定的影响。

　　六、实际控制人控制的风险

　　本次发行前，陈军、黄娅妮夫妇直接持有公司67.79%股权。本次发行完成后，如不存在老股转让的情况，陈军、黄娅妮夫妇持有的公司股份仍有50.85%，能对发行人的发展战略、生产经营、利润分配决策等实施重大影响。虽然公司已建立了完善的法人治理结构，从制度安排上避免实际控制人操纵现象的发生，但在公司利益与实际控制人利益发生冲突时，由于实际控制人在股权和经营管理层方面对公司存在较强控制，若其通过行使投票权或任何其他方式对公司经营决策、人事等方面进行控制，可能会对公司经营活动造成一定的影响。

　　以上内容均出自多喜爱家纺股份有限公司招股说明书！