浙江纺织企业新上市 风险重重业绩不容乐观

　　刚刚过去的几年，国内纺织行业深陷困境。一方面，劳动力成本的提高，使得纺织企业的利润逐年下降；与此同时，国际经济形势每况愈下，出口作为重要销售组成部分的纺织行业自然难以独善其身；此外，中国成为出口产品受到反倾销、反补贴调查最多的国家，纺织企业同样深受其害。受到诸多因素影响，国内每年都有一大波纺织企业面临倒闭歇业。不过，随着前段时间IPO的再度开闸，资本市场吸引力无穷大，纺织行业的萧条也难阻业内企业的上市热情。

　　本周三晚间，四家拟上市公司披露了招股说明书，其中一家便是来自浙江桐乡的纺织企业——浙江新澳纺织股份有限公司(以下简称“新澳纺织”)。

　　新澳纺织拟挂牌上交所

　　本周三(8月13日)晚间，中国证监会预披露了陕西黑猫焦化股份有限公司、浙江新澳纺织股份有限公司、广西柳州医药股份有限公司、天津凯发电气股份有限公司的招股说明书。

　　其中，浙江新澳纺织股份有限公司拟在上海证券交易所首次公开发行股票不超过2668万股，其中新股发行数量不超过2668万股，公司股东公开发售股份的数量不超过1334万股，本次公开发行的股份数量不低于发行后股份总数的25%。

　　据招股说明书介绍，公司主营业务为毛精纺纱线的研发、生产和销售，主要产品为毛精纺纱线及其中间产品羊毛毛条，主要应用于下游纺织服装领域。本次发行新股募集资金将依次用于置换“20000锭高档毛精纺生态纱项目”已投入资金及其后续投入，“偿还1亿元银行贷款项目”。

　　公开资料显示，新澳纺织前身新华毛纺筹建于1991年，位于浙江省桐乡市崇福镇观庄桥，是一家集针织绒线、羊毛条加工及染色的毛纺织企业。根据工商登记，新华毛纺注册日期为1992年1月16日，注册资本270万元，开办单位为桐乡市芝村乡资产经营总公司，经济性质为“集体联营”。新澳纺织官网显示，新华毛纺成立时仅有1600锭精纺设备，当年(1992年)产值1200万元，实现利税100万元。三年联营期限到期时，新华毛纺已经达到1.2万锭精纺设备，规模比当初扩大了6.5倍。1995年6月20日，桐乡市审计师事务所出具《验资报告》，确认新华毛纺截至1995年5月25日的所有者权益为5142.01万元。1995年9月，由于联营终止，新华毛纺改制为新澳纺织有限责任公司，注册资本5030万元。其中，资产经营总公司持股88%，沈建华等15名员工以175.50万元的此前出资持股12%。

　　净利润明升暗降业绩不容乐观

　　冲刺IPO的喜悦难掩忧伤。记者发现，2011年至2013年，公司业绩基本保持“原地踏步”，而且，最重要的是，这份“平衡”竟然是靠政府补助及税收优惠来维持的，如果扣除上述因素，公司过去三年的业绩实际上是下降的。

　　财务数据显示，2013年，新澳纺织实现14.29亿元营业收入，比2012年的14.89亿元下降了6000万元。即使与2011年相比，仍然下降了3831万元。

　　而在净利润方面，公司2013年实现净利润10123万元，2012年和2011年分别为8040万元、10115万元。单从这一组数字看，2013年净利润比2011年略有增长。然而，事实却是，净利润的增长是靠政府补助和税收优惠来“拔高”。

　　公开数据显示，2013年，公司通过所得税税收优惠和政府补助增加的净利润为1164.65万元。如果剔除此项，2013年的净利润仅8959万元，较2011年的9314万元不仅不增，反而下降了355万元。

　　而在招股说明书中，新澳纺织也坦言，公司在2011年通过浙江省高新技术企业审查，2011-2013年的企业所得税适用税率为15%。因高新技术企业资格到期，公司今年上半年暂时按25%的所得税税率预缴申报所得税，未享受高新技术企业所得税税率优惠政策，同比会对公司上半年的业绩有一定的影响。

　　原材料价格、汇率等风险多多

　　事实上，公司营收与净利润不容乐观的背后，还包括多种原因，首当其冲的便是大客户订单的下滑。

　　公司招股说明书显示，2011年至2013年，前5名客户合计采购额分别为4.99亿元、4.69亿元和3.68亿元，三年间下降了26%。

　　单就原来的四大客户来看，2013年，四大客户贡献的销售额为31858.68万元，较2011年的46691.97万元下降了31.7%。尤其是稳坐第一大客户的NIPPON KEORI KAISHA,LTD. (日本毛织)，其采购额从2011年的2.2亿元跌到2013年的0.95亿元，下降幅度高达56.9%。

　　当然，新澳纺织也在积极开拓新客户，2012年、2013年公司第五大客户INDORAMA HOLDINGS LIMITED就是新增客户。

　　同时，新澳纺织招股书透露，公司主要原材料为澳大利亚原产羊毛及其半成品羊毛毛条，2013年公司的外销收入占全部销售收入的45%。这意味着原材料价格波动风险、汇率波动风险是新澳纺织不得不面临的风险因素。

　　IPO项目进度“倒退”

　　对于拟IPO企业来说，募投项目几乎称得上投资者最关注的事项了。而一般情况下，先使用自有资金或通过融资将募投项目建设起来，等到来日上市募资后再做置换，是拟上市公司的惯用方法，新澳纺织的操作方法亦如此。

　　对于新澳纺织来说，IPO最重要的投向是“2万锭高档毛精纺生态纱项目”。为了抓住商机，公司在IPO关闸期间已经自筹资金投入到项目建设中。

　　根据相关媒体的报道，嘉兴日报去年年初曾报道称，新澳纺织2万锭高档毛精纺生态纱项目在2013年1月已完成计划总投资的60%，争取今年10月前投产，届时可新增销售5亿多元，实现利税1亿元。而公司招股书中却称，该项目截至2013年末完成投资1.28亿元，仅相当于募集资金使用额3.31亿元的38.67%，尚不足四成。前后时间相差一年多，公司的IPO项目进度却出现“倒退”，这也不禁令人生疑。