新澳纺织IPO：净利润明升暗降 改制后净资产缩水

　　8月13日晚间，证监会预披露了浙江新澳纺织股份有限公司(下称“新澳纺织”)的招股说明书。公司拟在上海证券交易所首次公开发行股票不超过2，668万股，拟募集资金4.31亿元。然而，在纺织行业发展疲软的背景下，新澳纺织业绩难言乐观，再加上IPO项目进度“倒退”、公司改制后净资产缩水等问题，令该公司的上市之路蒙上了一层阴影。

　　行业发展进入疲软期净利润“明升暗降”

　　据国际在线财经频道记者观察，2011年至2013年，公司业绩基本保持“原地踏步”，而最重要的是，这份“平衡”竟然是靠政府补助及税收优惠来维持的，如果扣除上述因素，公司过去三年的业绩实际上是下降的。

　　财务数据显示，2013年，新澳纺织实现14.29亿元营业收入，比2012年的14.89亿元下降了6，000万元。即使与2011年相比，仍然下降了3，831万元。

　　而在净利润方面，公司2013年实现净利润10，123万元，2012年和2011年分别为8，040万元、10，115万元。单从这一组数字看，2013年净利润比2011年略有增长。然而，事实却是，净利润的增长是靠政府补助和税收优惠来“拔高”。

　　公开数据显示，2013年，公司通过所得税税收优惠和政府补助增加的净利润为1，164.65万元，如果剔除此项，2013年的净利润仅8，959万元，较2011年的9，314万元不仅不增，反而下降了355万元。

　　而在招股说明书中，新澳纺织也坦言，公司在2011年通过浙江省高新技术企业审查，2011-2013年的企业所得税适用税率为15%。因高新技术企业资格到期，公司今年上半年暂时按25%的所得税税率预缴申报所得税，未享受高新技术企业所得税税率优惠政策，同比会对公司上半年的业绩有一定的影响。

　　有业内人士透露，近两年来，受国外经济不景气影响，中国服装纺织业出口减少，加上内需不足因素的叠加，整个服装纺织行业业绩都不乐观，尤其是2013年颓势最明显。看来，新澳纺织未能独善其身。

　　注册资本现不实改制后净资产严重缩水

　　招股书显示，1992年1月，桐乡县新华羊毛衫厂与杭州市杭桐联营毛纺厂合资建办新华毛纺，注册资本为270万元。1995年9月，新华毛纺改制成为新澳有限，此时的注册资本一下子变成了5，030万元，但国际在线财经频道记者发现，上述资产规模却在1998年公司启动“公改私”时打了对折。

　　1998年10月，资产经营总公司与新澳纺织42名职工签订《股权结构调整的协议书》，将股权转让给沈建华等42名职工。据桐乡市审计师事务所1998年10月14日出具的《审计报告》，确认截至1997年6月30日新澳纺织所有者权益合计2，427.45万元。经此次审计核实，1995年6月验资时新澳纺织存在注册资本出资不实情形。

　　国际在线财经频道记者注意到，1995年和1998年两次为新澳纺织验资的为同一家事务所——桐乡市审计师事务所。而该事务所后一次出具的《审计报告》，直接推翻前一次验资结论，将公司所有者权益从5，142.01万元大幅缩减至2，427.45万元。

　　募投项目进度“倒退”令人生疑

　　对于拟IPO企业来说，募投项目也许是投资者最关注的事项。而一般情况下，先使用自有资金或通过融资将募投项目建设起来，等到来日上市募资后再做置换，是拟上市公司的惯用方法，新澳纺织的操作方法亦如此。

　　对于新澳纺织来说，IPO最重要的投向是“2万锭高档毛精纺生态纱项目”。为了抓住商机，公司在IPO关闸期间已经自筹资金投入到项目建设中。《嘉兴日报》去年年初曾报道称，新澳纺织2万锭高档毛精纺生态纱项目在2013年1月已完成计划总投资的60%，争取今年10月前投产，届时可新增销售5亿多元，实现利税1亿元。

　　而国际在线财经频道记者在查阅新澳纺织招股书中却发现，该项目截至2013年末完成投资1.28亿元，仅相当于募集资金使用额3.31亿元的38.67%，尚不足四成。前后时间相差一年多，公司的IPO项目进度却出现“倒退”，这也不禁令人生疑。