服装纺织：棉价市场化利好龙头企业

　　事项：

　　9月17日，新疆维吾尔自治区人民政府公布棉花目标价格改革试点实施方案，即日起，新疆棉花价格将取消政府指导价，棉花价格将由市场主导，政府发放补贴对农户进行直补，中央补贴资金的60%将按棉花实际种植面积补贴，40%按实际交售量补贴，同时取消临时收储。

　　评论：

　　棉花试点方案与此前预期基本一致，托底价格尚未公布根据此次公布的棉花目标价格改革试点实施方案，新疆棉花价格将由市场供求关系来决定，政府不再干预市场价格，而棉花目标价格政策也将通过直补的方式来保障棉农的利益，当采价期内平均市场价格低于目标价格(2014年新疆棉花目标价格19800元/吨)时，将按照棉花实际种植面积与实际交售量相结合的方式进行补贴，其中种植面积补贴占中央补贴资金60%比例，交售量占40%比例。

　　此次公布的改革试点实施方案与此前预期基本一致，市场最大的关注点仍然在于未来棉花价格的走势。由于今年气候原因，新疆2014/2015季新棉上市较往年延后一个月，预计到10月份集中上市，考虑到8月份国家储备棉已停止投放，9月份供给上的“空白期”将在短期内对棉价形成一定支撑。随着直补政策的实施，棉花逐步进入市场化运作阶段，新棉上市以后棉价仍会有下跌的过程，但当下跌幅度过大时，政府仍会通过“托底”来维持棉价稳定，虽然此次方案尚未公布“托底”价格，但考虑到补贴资金的限制，我们预计“托底”价将在15000~16000元/吨的区间范围，预计明年上半年将迎来棉价低点。