江苏旷达(002516)：汽车织物稳中有升 电站运营转型加速

　　公司是国内汽车织物领域的龙头企业

　　公司是国内最早进入汽车织物领域的专业生产企业之一，国内行业龙头企业，拥有从有色差别化纤维生产到座套成品的完整产业链生产体系和先进的生产技术装备，具备强劲的汽车内饰面料自主研发能力和完善的质量控制系统，主要产品包括座套、机织、经编和纬编等，市场份额在30%以上，主要配套客户有上海大众、上海通用、上汽集团、广州本田等主机厂，同时获得大众、通用全球供应商资格，部分产品远销欧洲、美洲。

　　存量车二级市场打开汽车织物未来增长空间

　　新车市场受到宏观经济的影响，增速平稳。存量车二级市场空间潜力巨大，尚未形成竞争格局，公司利用现有的品牌、技术、渠道等优势，积极和汽车4S店合作，开拓二级市场，同时提前布局电商业务，全面渗透二级市场。我们预计公司二级市场售后业务未来几年将保持高速增长，成为公司新的收入增长点。

　　转型光伏电站运营商，保障未来业绩

　　受益国家扶持政策的不断出台，目前国内光伏行业已经逐步复苏，下游电站开发建设运营热情高涨。公司主业稳定，资金充裕，择机进入光伏领域。我们预计14-16年公司新增光伏电站规模分别为100、200和300MW，累计并网规模为150、250和350MW，增厚EPS为0.16、0.34和0.58元。

　　盈利预测与估值:我们预计公司14-16年的EPS为0.79元、1.08元和1.44元，公司合理价值为22元，维持“买入”评级。

　　风险提示:汽车织物行业竞争加剧的风险;存量车市场开拓低于预期的风险;光伏电站并网进度低于预期的风险。