众说棉花：一名现货商对当前市场的认识

　　棉花自10-11年度飙出近35000元/吨的天价以来一路下跌。而从今年8月份初，一轮新的下跌开始，跌速加快，幅度加大，表现最明显的是期货市场。市场信心尽失，纺织厂不得不压缩库存，贸易商不敢囤货。时值收购加工季节，收购加工企业也无所适从，收怕亏，不收工厂闲置，资金闲置。整个市场笼罩在恐慌无助的氛围当中。棉花期货市场更是如此，满眼望去，尽是“空军”，虽说有空就有多，但似乎多头难觅行踪。

　　作为一个在棉花行业12年，转战国棉和进口棉的现货商，在现在这个时候，我更愿意提醒大家，大可不必恐慌。“机会是跌出来的”，这是我们现货行业里名言。甚至我用激进的话说，和追高相比，抄底的风险要小的多。身边有太多太多的例子，无须赘述。

　　个人认为，当前的市场已经进入弱势振荡的状态，短期市场仍有反复，但长期看，市场向好。

　　我相信没人会说棉花市场会在近期出现牛市，即便是期货再来一个涨停，也不会有人这么认为。全球性过剩的大环境下，中国的天量库存无法消化，所以市场处于弱市毋庸置疑。但市场是否还会趋势性下跌呢？我看很难。从以下四点来看：

　　一、平衡表

　　几个月前，有些分析师说，中国的棉花年需求量600多万吨，而现在，他们的分析报告里，仍会用这样一个需求数据。而且特别强调市场继续看空的理由就是供严重大于求。问题来了，供大于求，价格下跌；价格下跌，会刺激需求的增加。棉花18000元/吨，我们在用这张平衡表，如今期货跌至13000附近，这份平衡表还合适吗？我没有能力去计算棉花的需求弹性，但我相信，大幅下跌后，消费一定会增加。目前供应和需求严重失衡的问题，主要是市场缺乏信心，工业和流通环节不敢承接库存。但实际上，价格下跌后，纺织厂的资金成本会降低，流动资金使用效率会提高，原料库存，产成品库存的资金占压会减少，他们的信心会逐渐恢复。而这些都将是支撑需求增加的重要因素。

　　二、政策

　　收储三年，我原以为国家会倾向于用库存调节市场而非配额。但最终棉花收了很多，配额也发了不少。但今年，有关部门似乎决心很大，也让我增添了信心。所以我认为，无论是逼迫，倡导，甚至是诱惑，都是希望我们的用棉企业多用国棉。不用印度棉，我们可以用国棉；不用美棉巴西棉，我们可以用机采国棉。特别是我也听到，国内机采技术大幅的提高，机采棉的质量也大幅提高。

　　增加国棉的使用，所以对政策的预期就不难得出。进口配额的大量减少是必然选择。同时未来40%关税清关，保税区企业用棉是否需要配额，棉纱一日游是否允许等等，我相信，有关部门都会考虑过这些问题。是否会有相应的政策，还不得而知。

　　看空市场的人认为，直补政策就是差多少补多少，所以市场可以随便跌。且不去说19800的目标价是否合理，直补细则出台后，棉农交售不积极的状态是有关部门没想到的，卖棉难，买棉难同时存在了。而且，期货市场的下跌似乎也是超预期的。所以近期市场有国有大型企业14000元/吨大单收购的说法时，很多人首先是到处询问真伪，甚至找来很多说法辟谣。而我首先考虑的是这种措施的可操作性和合理性与否。一旦明确了可操作性和合理性，那么真伪自然可以分辨。有人开始骂，说这只手又闲不住了，说好的市场化呢？我倒想问问，直补是市场化吗？你允许直补这只手，却不允许另一只手？美国政府的手也在不停的乱摸市场，摸的比我们高明而已。还有说法，说国企亏的是纳税人的钱，谁来买单？我又不懂了，补贴难道不是纳税人的钱？何况跌的越多，补贴所需的花费更多，而且大量的库存还在贬值。

　　关于抛储，就更容易理解未来的政策取向。去库存是迫切的，但雪上加霜的事情肯定不会出现。

　　三、国际市场

　　看空市场的人认为，内外棉价差的缩小，使得进口棉优势在消减，所以国际市场承压。而国际市场的下跌会带动国内下跌。我们看看美国，美国已经完成新年度预计销售计划的50%左右，而棉花才刚刚采摘。AWP已经跌破50美分，美国农民有足够的时间去等待更好的价格。所以我们看到，即便是纽约期货下跌，棉商报价跌的很少。

　　我认为，未来决定国际市场是否会大幅下跌的根本是印度的MSP，印度籽棉最低收购保护价。目前，印度国内的准期货市场也在该保护价附近止跌徘徊。印度政府是否有决心，有实力来进行托底收购籽棉，这将是印度棉花价格能否保持在目前价格水平的关键。印度棉很快就要集中上市，轧花厂需要快速周转，如果印度CCI不能有效的进入市场，则势必对国际市场照成很大的压力。而印度曾经在08年有过近900万包左右的托市收购，12年托市收购220万包。按照印度棉花行业人士的预计，如果价格跌破MSP，那么CCI首先会采购第一个250万包，这部分棉花会提供给国有纺织企业，然后再决定是否启动二个250万包。而本年度预计总的保护价收购500-700万包。所以只要价格跌破MSP，托市收购时必然，只是力度和量的问题。(注：印度棉大约170公斤/包)

　　有人认为，进口棉纱或许会成为市场泄气口。我本人从事印度和越南纱进口业务也有1年多时间，对低端进口纱市场了解一些。其实进口纱的业务越来越难，差价越来越小，甚至很多时候是倒挂的，有些欠发达地区的国产纱甚至出现了价格优势。表现在数据上，海关的棉纱进口数据，也是呈现出逐月减少的情况。印度MSP发挥作用，那么当前汇率情况下，印度棉价格维持在70美分以上，进口纱就不会出现大量涌入的情况。

　　四、未来种植

　　棉花价格已经跌至10/11年度以来新低，下个年度棉花种植大幅减少是可以预期的。因为补贴的原因，中国内地种植将继续大幅减少，新疆的实际种植面积也会减少。澳大利亚由于缺水，新年度种植会大幅降低。至于美国，有预计种植会减少30%。虽然印度不得而知，但从总体而言，全球种植减少是可以预见的。下年度种植减少对市场的影响可能会在明年初显现出来。

　　综上所述，个人不认同市场近期还要趋势性下跌的观点，我们看到了当前的压力和困难，但也要看到未来的变化和机遇。给出弱势振荡的市场判断，我认为是合理的。市场不缺资金，不缺关注，不缺从业人员，唯一缺少的是信心，整个产业链条上各个环节的信心。或许有些人认为，如果没有托底收购，会怎么样怎么样。我想，如果没有托底收购，市场或许会走出一个深V，但将来仍会回到合理的均衡区域。而这种剧烈的波动，对于行业来说，是有百害而无一利的。

　　作为一名棉花人，我热爱这个行业，这个行业也是我们的衣食父母。真心的希望这个行业能够理性、健康的发展，也希望有关部门在制定相关政策的时候，不能光听大企业的声音，也该听听小纺织厂，小贸易商的心声，毕竟，他们都在这个行业里发挥着作用，为这个行业做着贡献。