探索棉花期货市场的创新途经论坛全部实录

　　主持人：这节论坛我们的嘉宾是：新疆农资集团北疆农佳乐有限责任公司董事长余战海、天津易孚泽股权投资基金管理公司董事长林广茂、上海鸿凯投资公司董事长林军、光大期货总经理田亚林、永安期货金融机构业务总部张嘉成。第一个问题我们先从余总开始，我们有很多交易所在商品规则法制法规上都很健全了，但是很多细节还在逐渐完善。棉花来讲有一个话题一直市场在讨论关注，就是期货的交割库，过去都在内地，最近交易所为了附近新疆企业或者实体经济，准备把交割库的中转库放到新疆，具体的一些理念和可操作性以及它的意义，接下来我们让余总给我们一个介绍。

　　余战海：感谢陈总，也感谢郑商所给我们提供这次机会参加论坛。今天见到很多专家还有同行非常高兴，下面我谈一下在我们新疆的期货中转部的观点，大家也都很清楚，新疆棉花在新疆农业经济里面占到非常大的主导地位，国家已将新疆列为全国棉花产业战略合作区，也是优质棉的产业基地。新疆棉花从它的种植规模包括数量、产量，在咱们国内和国外都已经占有非常大的主导地位。2013年新疆棉花的种植面积达到了2700万，产料是450万吨。在新疆搞棉花目标价格试点应该说是放开市场、放开价格，应该说对新疆棉花产业是非常好的事情。预计2014年棉花产量已经达到480万吨左右，这个产量占到咱们国家棉花的70%以上。针对国家目标价格改革政策试点之后，新疆自治区政府也成立一个目标价格直补的领导小组，这个小组牵扯到我们的发改委、供销社、技术监督局、税务局、工商局，而且出台了很多直补细则，其中对棉花加工企业重新发放资质。截止到目前对新疆700家棉花加工企业发放了资质，对37家专业仓储库发放了资质。

　　我们新疆棉花产业可以作为郑州商品交易所棉花期货市场的一个后备基地，但是新疆确实有很多不利因素也是十分显现的，一个是新疆离内地的销区大概是在3000到5000公里，纺织企业也是非常担心新疆棉花的交割和运输问题，这是多少年都存在的。郑商所目前18个的期货交割库都在内地，新疆棉花产量今年一直在480万吨，现在也是一个买方市场，刚才好多专家都已经说到了，今年卖棉难的局面也是不容易打破的。如果在期货上能够采用套期保值方式，也是非常好的一个销售方式。新疆棉花那么大的产量，直接参与到期货市场的新疆企业也只有50家左右，没有超过60家，而且它的交易量都在3到5万吨之间，每一家期货的交易量都在4000吨到5000吨之间，我觉得这个量真的是少的可怜，应该说和棉花的产量是不匹配的。严重制约了新疆企业在商品交易所棉花期货的发展，如果在新近设立棉花期货中转将通根本上解决新疆棉花期货形成仓单包括运输的难题，郑州商品交易所大幅度提高新近棉花企业参与期货市场、扩大期货仓单的数量和金额，活跃上下游市场将成为一个现实。

　　近几年郑州商品交易所到新疆去了多次，包括证监会领导多次到新疆调研，在新疆设立棉花期货中转库的方案和操作办法，已基本确立在新疆确立了3到5家棉花期货中转库，我从郑交所具体部门了解到新疆已经有3家设立了期货中转库报到国家证监会了，再次感谢咱们郑交所。可以说在新疆设立期货中转库以后，在新疆可以生成50万吨以上的棉花期货卖棉，在新疆形成期货中转仓单，新疆期货中转库可以形成年50万吨以上期货仓单棉的运输，我确保30到40天新疆的中转仓单棉运到期货交割库进行交割。郑商所到新疆调研的时候说在新疆设立期货中转库的时候，新疆涉棉企业非常兴奋，因为解决两大难题，一个是在新疆设立期货中转库，新疆期货仓单少的原因就怕货到地头死，担心把货运到内地以后重新检验质量不合格全部退出，这个也是错过一个销售季节，这是主要的一个原因。

　　在新疆形成期货中转库可以说跟我们内地交割库形成点对点无缝对接，比如说我们新棉集团的中转库和郑州432库，把棉花交到中转库以后形成中转仓单，这样的话提高了效率也提高了交割的速度。特别新疆农资集团我们有一个一次性静态仓储可以达到70万吨的中转库，而且我们在江苏盐城建立一个一次性静态仓储可以达到30万吨的中转库，这个库都是我们企业自己建设的，像这种情况在全国还是独一家，在新疆有库在内地有库，这两个库郑交所已经上了报告，作为郑交所一个援疆的项目也给我们承诺新疆这个库作为中转库，在盐城的库作为交割库，这样形成点对点对接，对咱们期货棉花仓储运输包括中检也是一个最大的便利。新疆棉花企业在新疆新城形成仓单以后，规避了新疆期货棉的多种风险，同时享受每吨500块钱的运输补贴和新疆期货仓单棉200块钱的补贴。

　　最后借这个机会，希望郑交所尽快在新疆设立期货中转库，为郑商所和新疆棉花产业发展奠定一个扎实有效的基础，也为参与新近棉花期货商提供一个更好的交易环境，最后也祝愿棉纱产品尽早在郑商所上市交易。

　　主持人：我们在座很多都是搞棉花贸易的，过去很多企业进入新疆交易的时候一个是担心信誉问题，一个是担心运输问题。运输问题交易所提出交割库，如果买家进行运输的话这个责任一旦不愿意付，因为内地企业在新疆都有点找不到门的感觉，现在交易所提出交割棉的中转库，然后由卖方负责把棉花运到制定的内地仓库，这就解决了新疆棉出疆困难的运输问题，时间上来看我的了解应该从新的交易月开始就是明年的事情不是今年，但是我们还是希望能够尽早的得到批准，批准以后对新疆棉实体经济也好对内地需求也好是一个很大的帮助，不光仓单上，对需求也是一样。

　　刚才话题是交易所出的，我下面再出一个其他的问题，目前来看内地棉花有点青黄不接，由于气候原因收获季节是在推迟。另一方面政策或多或少还不是很到位，大家理解上还有一些滞后，所以棉花的交易应该说比收获还要迟一点，我们交易价格不但没有看到跌反而涨，原因很简单就是有点供不应求的感觉，在这种情况下新疆的运输还是一个瓶颈，新疆棉成交之后用什么方式能够快速的运到内地消费企业，能否简单介绍一下情况？

　　余战海：陈总提到这个问题我从两个方面来解答一下，五年前新疆棉花运输确实是制约棉花销售的瓶颈，为什么说现在这个瓶颈解决了呢？一个是我们兰西县修了一条客运专线，把新疆货物运输能力释放50%，这是我们从铁道部得到的一个消息，也是目前我们亲身的感受。这两年不管商品棉运输还是储备棉的运输都没有遇到运输的困难，铁路能力是大大的提高。第二条国家为了促进新近棉花销售，从去年开始给了我们500块钱的公路补贴，可以说公路补贴实施以后有很大一块棉花资源通过公路运到内地纺织厂和内地交割仓库，在汽车运输旺季的时候，公路运输成本有些甚至比铁路运输还便宜，因为它是门到门的服务，而且运输时间短，通过这两方面的条件，解决了咱们期货仓单棉的运输是没有问题的。

　　主持人：接下来是一个传奇人物林广茂，我先提一个问题，很多人想知道他的私生活文化是怎样的，另一个问题是你有这么多钱以后，睡觉的时候有助于睡眠吗？这两个问题可以选择一个。

　　林广茂：有助于睡眠。

　　主持人：林广茂大家可能有认识也有不认识的，因为他年纪也特别小，实际现在才二十八九，在2010、2011年实事求是我们也感谢郑交所第一届农产品期货论坛就是棉花，那次棉花的气氛参加人数跟我们现在的概念完全不一样，说是有1500人保守讲一千一二百人是毫不夸张的，那个气氛和话题、得出的结论非常清晰就是都看涨，我必须说林广茂林总就是收益最大人之一。林总其他私人话题不便讲的话，把棉花交易经验谈一谈，这个机会也不多，因为他也不太抛头露面，今天逮着了就说说。

　　林广茂：先谢谢陈总，进棉花市场陈总是我的老师。非常感谢郑州商品交易所，刚才陈总说的上一届那个论坛是一点都不夸张，因为我上午参加完论坛，下午就回到酒店下单，当天下午就涨起来了，下午的会议就没有参加，旁边的朋友找不到我，我说我回酒店了，所有的仓全部买下了。那届论坛我觉得是非常成功的，我觉得这种形式的交流也是很有效率的，就是大家在这里面希望得到的是什么，和最后能够听到、理解到有多少东西，我觉得对交易是有作用的。

　　陈总说的经验我不敢说我的经验很丰富，交易所给了我一个题目说看看棉花市场的发展，我觉得大家也不会很有兴趣听我讲很多数据，我觉得中国棉花期货发展2002年开始才有了远期现货市场，2004年6月郑州棉花期货经过6年时间到2010年的时候，这个棉花期货的品种已经非常成熟了，用什么来判断它呢？我觉得可以用一个定义是定价权，因为我是从期货科班出身的，期货功能一个是发现价格、一个是套期保值，套期保值功能我觉得大家很理解，在应用上是没有问题的，而判断一个品种是不是很成熟，一个很大的标志是这个品种是不是获得国际定价权。从棉花商品来看可以看到中国产量很大、消费量很大、进口量很大，实际上它应该拥有一个全球棉花定价权的，我们说2011年之前在国家没有大规模进行收储和抛储之前，实际上我们这个市场是非常市场化的，没有多少计划的影子，但是这几年因为国家在调控，市场的功能弱化了，很简单就能够看出来就是市场上的仓单是非常少的，这样少的仓单量下说市场拥有一个定价权我觉得是不可能的。在2010年的时候两个标准我认为这个市场成熟的标志，一个是它的规则制定是很成熟的，规则制定从哪个方面最重要？我认为是交割季。我认为任何一个商品看它的定价最主要是要回归到它的现货属性来，就是最终要看它交割的时候是不是合理的。而参与者是根据交易所所制定的规则去形成自己的一个策略或者说它的一个战术，所以一个规则制定的合理是非常重要，它是所有的最终行情演变和发展基石，2001年的时候交易所规则已经是非常好了，不管仓单质量还是交割库还是大家最后拿到仓单的销售，我认为它的问题是不大的，然后所有的参与者根据这个交易规则通过几年的学习和参与市场，参与者也已经是相当成熟了，所以在那个时候郑州商品交易所在棉花经历一个巨幅波动的时候，它是经受住考验了。而他的定价权在当时我的角度来看无论是价格上涨，当时我们的价格先上涨到2.3万、2.6万，而纽约期货的价格还一直在低位徘徊，当我们的价格高位回落的时候纽约期货才冲高，也就是说在纽约期货冲高到180、200美分的时候，郑州价格已经回到3万以下了，这个价格可以看出来郑商所从当年这个品种的成熟度和定价权来看已经是非常领先了。这也可以看出来，从期货价格判断来说最终都必须回归到供求和现货的交易，我就说这么多。

　　主持人：2010、2011年是百年不遇的行情，从历史上没有过这样暴涨的幅度，接下来在座各位会不会有机会遇到第二轮？说不准，但是可能比这个小一点的机遇也会有，但是你能不能捕捉住这个信息，是不是有这个胆量？这是最基本的条件。林总刚才讲到了我们在开会的时候，有些人听东听西能不能抓到核心问题是什么，市场到底要发生什么事情？他抓到了。第二效率，他马上下单、马上做出来。那天我们已经看到了会议在进程中盘就涨起来了，这个行情确实也造就了很多的亿万富翁，但是我们一定要记住也同时产生了很多破落的家庭或者企业，因为期货就是游戏，你赚了一定会有人把钱掏出来。

　　下面希望各位都像林总学习，抓住下一次到来的机会哪怕小一点。今天回去没有盘、明天也没有，周一的时候如果你买500手同时卖500手的话，我估计错不了多少。从会议上我没有捕捉到非常明显的信息行情怎么走，我更没有看到一个百年不遇的行情在今天会议之后就到来了，我看不到。接下来请来自上海的林总，应该说也是上海投资界的大佬，他的投资棉花我想应该是排在很后面的，这些年大的投资机构也好、基金也好已经把棉花都忘却了，之前的交易量我看到了一天有可能是一万手左右，但是我们棉花有它的特色，给点阳光就灿烂，政策一旦明朗之后，交易量就不是事。过去半年可能是100万手、200万手，现在一天就能够达到这个，但是2010、2011年一天就是400万手，我的问题是，林总你们的投资可能是多元化的，你是怎么看待棉花这个品种，或者有什么兴趣来参与？

　　林军：谢谢郑州交易所、陈总给我发言的机会，我有一阵子不关心棉花了，有很多人问我说陈总怎么棉花不交易了，有点小行情了？我说我不交易了。为什么？我说广茂兄把钱都赚走了，剩下的都在找人报酬呢，我如果参与了说不定又来交学费了，有一阵子没参与。今年为什么又关注这个棉花？跟陈总讲的、跟交易所讲的跟这个题目有关，很多人问我你这个钱到多少才算是瓶颈？以前我也讲过这个问题，后来发现我还比较顺利，顺利的原因在我1000万资产的时候我就想管理1个亿的资产，我照1个亿的资产设计我的管理能力，到1个亿的时候我就想如果我管10个亿应该怎么做。所以相对来说我还是比较平稳，没有碰到大的瓶颈。

　　回过头来讲棉花，今年为什么关心棉花？也是一个资金规模问题，棉花开始活跃了，我必须把这个活跃品种作为一个资产配置放在我一揽子的投资品种篮子里面。所以这是规模限制，没办法你必须要进行交易，因为它活跃。所以广茂兄把钱赚走了，我也不得不进来，可能是交学费也可能赚到一点钱。

　　主持人：实事求是讲今天棉花期货的活跃或者流通性好或者得到大家的青睐，得感谢党、感谢政府，政策不改变我们谁也没辙，不是郑交所开个会大家明天就回去抄的事。现在看到棉花交易市场基本上很大程度与市场接轨，我个人问题是问林总，你参与棉花期货交易不长，你是赚钱了还是没赚钱？

　　林军：少赚了一点。

　　主持人：这就行，因为才几天。下面是光大的田总，我们会议主题一直谈的是创新、新政策、新形势、新策略，新的东西很多。除了目前我们看到的郑商所在做的东西，甚至政策法规以及交割的细则，我今天上午跟王部长也在沟通也都在积极配合我们的新形势，做出了很多修正和修改。这个有利于实体经济，是我们希望看到的。下面问一下田总，借鉴国外经验和国内相比，对期货交易市场的完善你还有什么方法和意见。