棉花：内强外弱 近强远弱

　　近期，棉市走势分化明显，总体呈现内强外弱、近强远弱的格局。美棉出口萎缩，ICE12月期棉五连阴，而国内短期供应偏紧，导致郑棉1501合约强势反弹，内外棉走势分化。另外，远月1505、1509合约因预期供应充足而放量下跌，月间价差进一步扩大。

　　美棉出口萎缩，期价延续跌势

　　据最新发布的USDA10月份全球棉花供需预测报告，全球期末库存预计将连续第五年上升，本年度达2330万吨以上，较上年度增126.3万吨或5.7%，突破历史纪录。

　　美国农业部最新公布的棉花周度销售数据显示，截至10月9日，美国2014/2015年度棉花出口净销售7000包，主要出口目的地为中国台湾、土耳其和泰国，出口量远低于预期，且有数量为20300包的棉花订单被取消，其中中国取消14800包，这加重了市场对于中国需求减少的担忧。随着美国与印度新棉上市，供应压力将显现，在失去中国这个最大买家的支撑后，国际棉价在印度棉花增产及出口疲软的拖累下将维持长期跌势。

　　国内籽棉价格上涨，阶段性供应偏紧支撑1501合约

　　据了解，上周末山东某大型纺企上调皮棉采购价格300元/吨，2128级到厂价14600元/吨，3128级到厂价14300元/吨，公定，现款结算。棉价上调带动了棉企收购积极性，籽棉收购价全面上涨，内地籽棉价格也迎来转机。近日，内地黄河流域收购3128级籽棉价格涨至3.2—3.5元/斤，长江流域1228级收购价涨至3.2—3.3元/斤。新疆籽棉收购市场继续维持上涨行情，北疆博乐收购价格通价6.4元/公斤，石河子通价6.6元/公斤。南疆阿克苏、库尔勒涨至6.4—6.8元/公斤，部分已停收。

　　目前纺织企业原料库存多已见底，补库采购意愿增加，国储停止投放，棉花进口配额不增发，市场可流通的棉花资源尤其是优质棉资源缺乏，纺织企业普遍对内地棉不感兴趣，去新疆询价采购的增多，但是供应没有跟上。阶段性供应偏紧支撑近月合约强势格局。

　　政策支持，郑棉近强远弱

　　近日中国棉花协会副秘书长王建红在2014郑州农产品(棉花)期货论坛上表示，2014年9月—2015年3月停止投放国储棉，除非市场供不应求，否则不出库打压市场。本年度棉花产量660万吨，加上89.4万吨的配额，一共是750万吨的供应量，足以满足从现在到明年3月的国内消费，因此在此期间国储棉出库的可能性较小。

　　3月以后是否抛储呢？笔者认为概率较大。国储库里有1100多万吨库存，一部分由于仓储时间较长，等级出现严重下降，如果再不抛，相关部门压力会非常大。一旦庞大的库存上市，国内棉价上涨压力将很大。从基本面来看，近月合约明显强于远月合约。

　　此外，9—11月是目标价格的采价期，在此期间若国内棉价大幅下跌，补贴额度会进一步加大，这势必增加国家财政压力。

　　总之，全球棉花库存继续攀升；由于中国进口减少，美棉未来销售并不乐观；印度产量增加，急需寻找销售市场，将与美棉形成竞争。后市国际棉价难以摆脱弱势格局。郑棉近月合约虽然阶段性供应偏紧，但随着新棉上市，供应逐渐增加，近月合约上涨空间有限。(作者单位：华泰长城期货)