低棉价利润链格局详解

　　“断崖式”下跌后，受益大型棉企入市采购，棉花价格10月中旬来出现企稳迹象。多方市场人士认为现时棉价逐步接近棉花真实价值，下游棉纺织业代表则认为棉价下跌至13000-14000元每吨区间，将更符合棉纺业发展利益。

　　大型棉企入场稳定市场

　　10月中旬以来，棉价跌幅缩窄，10月22日棉价在30个交易日连续下跌后，首次迎来正增长，CC 3128B报14757元每吨，环比前日上涨1元。

　　对于10月中旬的棉价企稳态势，市场有多方解读。

　　中国棉花协会常务副会长高芳表示，大型棉企纷纷入市采购，支撑价格。

　　“9月，很多大型棉花采购商对农民提出试探性报价，农民觉得价格太低，根本不卖。”高芳表示，“到9月底10月份，全国棉花会议召开，相关棉花政策明晰。中国棉花协会则在9月底举行了大型棉企的相关会议，引导企业收购新棉。我们认为，10月份了，到了该进入市场的时候，再等，也可能会错过市场机会。”

　　高芳表示，10月中旬大型棉企的纷纷入市，国家层面，没有制定一个托底价格。目前，未有托底概念。“我们也为棉企分析，什么是合理价格水平，实际上，全球范围不希望棉价太低，美国政府有农业保险补贴，印度政府有最低保护价，对于中国而言，棉价越低，直补越高，都不希望棉价太低。现在，农民在观望，农发行的资金实际早已到位等待入市，一些大型纺织企业最近也开始报价，14000元每吨、15000元每吨等等，市场在找一个平衡点。”

　　中国纺织工业联合会会长助理杨士滨认为，10月棉价的企稳主要受纺织企业原料缺乏，短期购买增量带动。

　　“8月底，国储棉停拍，进口配额在9月明确停止发放(1%关税内进口配额不变，不超过90万吨)。市场没有可用棉花原料，而大部分纺织企业棉花库存只有1个月，到了10月，基本用完。”杨士滨表示，“纺企短期内一定大量购买棉花，会形成一个市场需求增量。”

　　杨士滨也认为，10月，大型棉企入市采购支撑棉价，未有国家托底性政策“支撑”。其表示，“市场很大，托不动。相关的政策表态是，如果棉花出现卖难，国内棉花市场价格大幅低于国际市场，采取必要措施鼓励企业入市收购稳定市场。但两种情况同时出现的可能性几乎为零。”

　　棉价或降至14000下方

　　棉价企稳的10月，未来如何演绎，棉花产业上下游的观点出现部分差异。

　　杨士滨认为，受短期需求带动的10月棉价，比棉花真实市场价格要高一点，棉花价格未来可能会降至14000元每吨以下。

　　“总体来讲，我们认为短期内棉花市场不会出现大起大落。但在企稳中，棉价会有一些下降。”杨士滨表示，“我们认为13000元-14000元每吨之间，市场会有一个很强的支撑，跌破13000元每吨的可能性不会太大，但棉价有可能会跌到14000元每吨以下。”

　　棉花产业上游层面，高芳认为，棉花市场现在的问题是纺织企业信心还不足，一是需求形势没有好转，另外，棉花市场还不太稳定，纺企担心棉价还会跌。但棉花价格到现在这个水平，已经接近棉花实际价值水平，再往下走，空间不会很大。

　　“棉花价格一定要稳定一段时期，否则市场不敢买卖。”高芳表示，“我们认为各方入市，现在已经到时候了，。”

　　目前，中国市场供需情况有利于棉花价格的企稳、筑底。

　　中国棉花协会预计2014/2015棉季，国产新棉在660万吨左右，而年内棉花需求在850万吨左右。

　　考虑到中国已停止国家储备棉的市场投放，承诺2015年3月前不向市场投放储备棉。加上国家对进口配额的收紧，除1%关税内配额，不再发放其他进口配额。2014/2015棉季市场，棉花的主要供应来源为当季国产新棉。

　　市场供应量的减少，将有利于国内棉价短期内筑底。

　　杨士滨表示，年内，国内棉花消费预计将增长50万吨，达850万吨，其中，650万吨由国产棉供应。新疆新棉如质量上能够把控，销售没有问题。

　　棉纺业受益，化纤业承压

　　棉价未来走势，关系到棉花上下游盈利能力。

　　对于下游棉纺织业，国内棉价下降，将缩窄国内外棉价差，有利于其国际市场竞争力提升。

　　杨士滨表示，国内棉价如下降至13000元-14000元每吨之间，对棉纺企业就相对比较有利，按目前全球棉价走势水平，国内外棉价差会回落到2000元每吨以内，企业经营压力会小很多。但超过14000元每吨，国内外棉价差可能会到2000元每吨以上，棉纺企业还会有个国内外棉价差压力。

　　一般而言，2000元每吨以内的国内外棉价差，被相当一部分纺织企业认为在“可接受”范围。

　　棉价的低位对化纤业而言，则可能“拉低”其利润表现。

　　以两种棉花替代性纤维涤纶短纤、粘胶短纤为例。目前，棉花价格与粘胶短纤的价差在2700元每吨左右，为历史价差幅度最小水平之一。棉价的低位将会影响到粘胶短纤的市场销售，及价格水平。

　　一家全球粘胶短纤龙头企业销售代表告诉大智慧(601519,股吧)通讯社，眼下，跟棉花混纺的纱布品种，下游采购商压价幅度较大，谈判强硬。尽管有些粘胶纤维品种订单在逐步恢复、价格早前有所提升，但都为行业“自救”性提价，谈不上拐点趋势。

　　目前，粘胶短纤价格接近行业成本价，使得棉价的大跌并未“同步”体现在粘胶短纤产品中，但市场主流认为，在低棉价形势下，粘胶短纤价格向上提升空间不大。

　　棉价的大幅下跌已“同步”传导至涤纶业，涤纶短纤近期经历了连续16个交易日下跌行情。

　　同时，储备棉过1000万吨的库存，事实上正对涤纶短纤市场以极强的“压制”，何时放储、以何种方式放储，都可能打压涤纶市场，分流市场需求。

　　涤纶行业目前减产迹象明显，一家全球权威机构认为，中国涤纶业的开工率在65%左右。中国化纤工业协会会长端小平认为在70%左右。

　　低开工率显示涤纶行业市场压力较大，“盈利能力”堪忧。

　　一家全球化纤设备龙头企业告诉大智慧通讯社，涤纶业现已取得共识，2015年，涤纶行业的“日子”仍不会好过。“业界普遍认为可能要2016年下半年，涤纶市场才可能会出现一个调整成果。”