PTA期货里的成长空间

　　今年整个PTA产业链经历了大幅波动，其中，围绕PTA工厂挺价联盟的博弈一度引起整个市场巨大的波澜。但在油价下挫导致成本大幅下降的利益驱使下，PTA挺价联盟分崩离析，整个PTA工厂的开工率重新回到高负荷状态。

　　PTA行业的波动性给化纤企业的经营增加了风险，PTA期货的设置增加了化纤行业的话语权。然而对于该工具的不熟悉以及行业的局限性，导致一些企业深陷其中。本来企业可以用来扩大合同量，利用期货来进行利润锁定，增加了稳定性，却在各方的博弈中忘记了PTA最基本的保值价值。翔鹭化纤的企业代表表示，正确看待PTA期货的金融属性，理性运用其工具价值，才能真正做到保值和规避风险。

　　善用期货工具

　　近些年来，更多的企业已经学会了用“两条腿”走路，产业链合理运用PTA期货进行避险成为市场主体的普遍选择。

　　福建地区某聚酯生产企业在PTA期货升水的1401合约上进行了一定头寸的卖出套保，最后1吨PTA赢利在500元/吨以上，远超正常的聚酯销售赢利水平。

　　今年1月，交易所PTA仓单数激增，标准仓单加上有效预报在1月6日达到峰值90755手，相当于45万吨以上的现货。伴随着市场对PTA1401合约巨量交割担忧的解除，PTA期价下方失去支撑，开启了一轮势如破竹的下跌行情。截至1401合约的最后交割日，PTA指数暴跌510点，10个交易日内跌幅达6.8%，同期PTA现货价格跌幅更是高达7.7%。卖期保值使得现货价格下跌对企业造成的大部分损失都得到了有效对冲。

　　作为PTA龙头生产企业之一，翔鹭石化在PTA期货上市后便积极参与其中。据企业相关负责人介绍，2008年9月、2012年9月以及今年1月他们在期货市场的交易量较大，为企业经营带来了很大的便利。

　　对于期货工具的运用,成熟的企业一般都会有决策者、监督者(资金调拨)、下单员，分工明确，各尽其职。在期货的运行中一旦出现风险，风控要求平仓，任何人都无权干预，决策者、下单员与风控岗职责分明，互相监督。从根本上解决了企业在期货操作中变成“一言堂”的恶果。

　　而对于市场的判断，翔鹭石化则立足产业，不去猜想宏观不确定性的因素，只做确定性的机会。翔鹭石化的有关企业负责人表示：“企业做期货一定不能忘了自己的出发点，我们只希望能够在行业低谷期渡过难关。最理想的结果就是，寒冬过后同行们多数已经住院了，自己却没感冒。”

　　完善品种序列正当时

　　PTA期货上市以来取得的成绩有目共睹，目前产业链各个环节都关注PTA期货价格，并将其作为产品定价和生产经营的重要助手。

　　尽管如此，仍有一些时候PTA期货价格运行方向并不能完全反映上下游各个环节的市场供需状况，特别是下游各环节的供需矛盾有时并不能通过PTA期货准确反映。

　　对于聚酯下游的涤纶长丝工厂以及贸易商来说，依靠PTA期货规避长丝价格波动风险，实在是鞭长莫及。据业内人士钱涛介绍，一方面由于PTA价格传递时间与空间效率有限,另一方面PTA产业链上下游的价差十分不稳定。此外，涤丝工厂与PTA工厂的供给与需求都有着独立性，相关系数偏低，聚酯企业在进行套期保值时只能通过交叉套保的方式，操作起来不易。

　　据了解，目前聚酯生产企业在运用PTA期货套保的过程中也面临着一些问题。如当聚酯涤丝产品竞争激烈，库存积累较多时，缺少涤纶短纤和长丝等期货品种进行库存保值，尽管下游聚酯生产企业可以利用PTA期货进行卖出套保操作来对冲库存贬值风险，但毕竟不能进行实物交割，在进入PTA期货交割月之前不管赢利与否都不得不平仓。

　　“由于当前产业链各环节只有PTA这一个期货品种，各市场主体对其过度关注会忽略自身环节中的具体供需矛盾，从而导致下游聚酯涤丝生产企业缺少价格定价参考标杆。”一位业内人士认为，当前十分有必要将涤纶短纤和涤纶长丝纳入期货上市的进程，以更加方便下游聚酯涤丝生产企业进行风险规避和价格发现。涤纶纤维期货品种的上市将会完善产业链期货品种序列，惠及PTA产业链各个环节。

　　除此以外，乙二醇的上市也赢得了市场较高的呼声。对于聚酯工厂而言，原材料乙二醇的风险无法规避，利润难以锁定，而纱线相关的企业也难以用PTA进行套保。

　　业内人士也表示，PTA产业链期货品种的完善可以增加很多的操作模式，尤其会增加很多的套利、对冲的机会。投资机构进入期货市场更多是为了套利，只有产业链健全，这些投资机构才会投入较多的资金，操作模式也将更加丰富，从而为整个市场提供更多流动性。

　　未来随着更多聚酯产业链上更多产品期货品种的上市，PTA产业链企业参与期货市场的热情将被大大激发，PTA产业链或将因此迎来新时代。