棉花下游消费依旧“老样子”

　　目前纺织消费市场尚未出现明显改善，随着新棉供给增加，预计短期棉价还将下行，而下跌空间要看纺企等买方的接单意愿。据了解，不少纺织企业对于当前的期货价格还是比较满意的，不排除近期有采购的可能。

　　外棉延续弱势

　　11日美国农业部最新的全球棉花供需报告出炉，其中2014/2015年度全球棉花产量上调5.2万吨，而消费量仅上调3.7万吨，综合折算，全球棉花供给延续宽松格局，过剩125.3万吨。此外USDA还上调了全球棉花的期末库存量至2337.5万吨。在目前全球消费依旧疲软的情况下，预计ICE各合约仍将承压下滑。

　　今年中国棉花进口配额政策收紧，除89.4万吨1%的配额之外，很可能不再发放其他配额。这使得进口商、纺织企业对于远月船期望而却步。据港口贸易商、国内纺企反馈，11月以来，中国主港外棉数量继续减少，总量降至八九万吨。

　　纺企补库意愿不强

　　据WIND最新统计数据显示，10月规模以上纺织业工业增加值同比增长6.3%，较上月调增了1个百分点。但从近三年我国纺织业工业增加值当月同比走势看，目前的纺织工业增加值依旧持续低位。

　　10月中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)为46.0%，较上月上升5.8个百分点，本月棉纺企业新接订单情况有所好转，这也是10月纺织企业纱线、坯布库存量下滑的主因所在。随着消费旺季的逝去，预计后市新订单量增加有限。10月我国出口纺织品服装265.38亿美元，环比减少7.05%，这已经是连续两个月环比下滑。

　　当前，消费不给力，纺织企业的补库热情也不高，据中国棉花信息网的调查数据显示，截至10月底，纺织企业在库棉花存量为48.24万吨，较上月增加0.47万吨。被调查企业中，36%减少棉花库存，44%增加棉花库存。10月纺织企业棉花工业库存微幅增加，一方面是之前纺织厂经历了棉花原料的空白期，大部分企业很缺棉花，在新花上市时，选择质量较好的新棉补充库存；另一方面新花上市初期，纺企纷纷赴新疆采购高质量新花，以防后期上市的棉花质量下降。

　　高库存制约棉价上行空间

　　据USDA最新预测的数据显示，2014/2015年度中国棉花供需呈现紧平衡格局，棉花供给过剩量由2013/2014年度的269.4万吨调至短缺10.9万吨。期末库存方面，2014/2015年度虽然较上一年度调减了12万吨，但依旧是1353.3万吨的巨量，远超棉花一个年度的消费量。因此，高库存将持续制约我国棉价运行的上行空间。

　　综上所述，在今年我国棉花市场期末库存持续高位以及当前下游纺织消费仍未明显起色的背景下，预计后期棉价仍将承压下行。此外，关注下游纺织企业的采购动向，毕竟郑棉期价与现货棉价呈现倒挂格局，当郑棉期价明显低于现货价格时，对纺企来讲还是很有吸引力的。