证券时报：减产难抵原料暴跌 PTA加速下探

　　上周末，国内多家精对苯二甲酸(PTA)生产企业宣布12月初起实施减产，然而原油连续暴跌导致PTA生产成本塌陷，冲淡了行业联合减产这一利多消息的提振效果。分析人士认为，原料价格走弱背景下，PTA期货很难摆脱颓势，但近月合约受减产影响将相对强势。

　　昨日，国内商品期货市场遭遇“黑色星期一”，七品种收盘跌停，PTA也位列其中。主力1505合约收报5158元/吨，较前日结算价暴跌216元，跌幅高达4.02%，当日增仓29964手至63.6万手，成交量有所下降。PTA现货价格下跌30元至5450元/吨，隔夜原料对二甲苯(PX)价格大跌53美元至945美元/吨。

　　市场预期已久的联合减产上周末尘埃落定。相关消息显示，逸盛石化自12月1日起实施减产计划：宁波1#、2#装置维持停车，4#225万吨装置停车；大连2#350万吨装置停车；海南220万吨装置同期降负运行；逸盛12月整体开工率降至50%。此外，翔鹭石化、恒力石化等多家国内PTA生产也同日公布了停车检修安排。

　　国泰君安期货资深分析师董丹丹表示，周末PTA工厂宣布大规模减产，其中主流三大工厂的减产力度最大。“PTA工厂这么做，是为了给2014年最后一个月以更好的结尾，是为了将原料和产品库存的损失降到最低，是为了进一步压制PX，尽管PX已经很弱了。联合减产是12月PTA现货价格最大的支撑，无论原油和PX价格接下来怎么走，下游聚酯的良好态势将推升PTA价格持续强势，因减产力度已经使得PTA的供需出现较大缺口。”她说。

　　她表示，PTA和聚酯产能分别为4348和4439万吨，聚酯12月开工率为80%，PTA开工率为60%，那么当月社会库存将减少40万吨；如果PTA开工率为55%，那么PTA的社会库存就将减少56万吨。7月~11月这四个月增加社会库存约55万吨。此次减产若能严格执行，1501合约将再现软逼仓行情。投资者可以做1月~5月正套，价差可能扩大至400点，也可以单边轻仓跟进1501合约。

　　据了解，目前PTA现货行情在原油端弱势影响下，重心大幅下移，现货跌幅相对较小，主要由于市场仍在后期减产预期中，现货低价惜售。而聚酯工厂装置负荷维持高位，原料刚需尚可。聚酯方面，综合负荷维持在8成偏上，原料需求尚可，个别聚酯工厂增加合约量，PTA工厂现货压力缓解。目前产品效益依旧较好，而且产品库存偏低，短期装置负荷将维持高位，原料需求依旧较好，产销略有走弱；PX方面，受原油端弱势影响，大幅下跌，加上本身供应端宽松，需求端后期有减产预期，跌幅较大。目前石脑油-PX价差尚可，短期或难有较好表现；PTA方面，目前装置负荷仍维持高位，实质性减产仍未到位，产品效益在成本端塌陷后，大幅改善，市场预期减产力度不大，后期继续关注装置动态。

　　有现货企业人士认为，汇丰11月中国制造业经理指数(PMI)终值50，预期50.2，前值50.4。石油价格还在持续下跌，石脑油和MX/PX就不可能止跌，PTA弱势依旧，但PTA月底宣布减产，12月八家企业减产1000万吨以上。聚酯企业库存处年内低点，织造还没有转坏，进入12月织造开始变化，原料PTA震荡的幅度会更大。