期货日报：PTA短线反弹呼之欲出

　　11月底以来，聚酯产业链各环节产品价格加速下跌，上周PTA价格跌破5000元/吨，创出2009年以来的新低，聚酯产品价格下跌400元/吨左右，涤丝产品价格跌至2009年1月低位，下游抄底意愿升温。PTA市场跌破5000元/吨之后，有大量抄底者涌入，而上周五美国原油价格反弹增强了市场反弹的动力。短期，PTA价格或有一波反弹，但长期看下跌趋势难改。

　　原油反弹增加市场信心

　　原油对PTA的影响体现在成本及心理两个方面。上周一，原油亚洲盘大幅反弹，郑州PTA期货价格随之反弹，但夜盘原油价格再度下跌，PTA价格随之走弱。上周五夜间原油期价再度反弹，给市场注入了信心，因此PTA期价在周一高开后上行，反弹势头较为强劲。

　　但长期看，原油底部尚未探明，趋势性下跌尚难言结束，PTA成本重心继续下移的可能性大。

　　下游抄底抢购

　　从市场情况看，终端需求有走弱迹象，江浙主要加弹织造基地生意明显走淡，市场成交下滑，江浙织机负荷从80%以上的高点下降至72%左右，且未来将继续萎缩。

　　下游有在节前适度备货的传统，临近元旦假期，抄底者跃跃欲试。上周末，在原油反弹的刺激下，抄底者入市抢购，聚酯产销明显回升，涤丝产品报价保持坚挺，周一上午各大聚酯厂产品报价多有上调，幅度在50—100元/吨不等。聚酯厂库存得到消化，聚酯利润依旧维持在较高水平，预期聚酯负荷将维持在80%以上的高位，对PTA的需求可以保持在比较高的水平。但织造活动进入季节性淡季，聚酯企业负荷也将随着春节临近而逐渐下降，预期后市PTA需求将逐渐下滑。

　　PTA长期压力不减

　　当前，国内PTA产能达到4348万吨，2015年PTA新装置会继续投产，且大部分是2014年四季度推迟投产的装置。约445万吨的新增产能对2015年一季度的行情压制作用较大。

　　因原料市场价格塌陷，最近，PTA现金流处于年内相对较好的水平，企业减产意愿不强，12月的集中减产“雷声大雨点小”，至12月中旬检修装置便陆续重启，PTA开工率由月初52%左右的低位，大幅上升至73%附近。预计PTA供应会增加，现货价格将再度承压下行，期货市场也难以脱离基本面独立上涨。

　　综合来看，产业链自上而下的下跌趋势持续至今，PTA和聚酯产品价格接近2008年的低位，市场抄底者跃跃欲试。上周五原油反弹吹响了抢购的集结号，周末涤丝产销再度好转，聚酯厂由上周的降价促销转为涨价，市场气氛好转，给PTA期货市场注入了反弹的动力。

　　但原油底部尚未探明，2015年一季度PTA将迎来新一轮投产高峰，成本面支撑不强，而供应压力将明显上升，且春节前终端消费将继续萎缩，PTA市场反弹空间不宜乐观。

　　(作者单位：宝城期货)