棉花策略：结构性紧张催生反弹行情

　　经过1年的下跌，纺织厂用上了便宜的棉花，国内外价差也进一步缩小，国内纺织企业的竞争力也得到增强。同时，宏观的宽松货币政策，也将从降低企业成本和提升出口竞争力两个方面有利于纺织企业。

　　从供应来看，限制进口、产量减少、国储抛售的条件苛刻，都使得今年的供应没有我们想象的那么多。

　　综合来看，我们认为明年的国内棉花市场将呈现结构性紧张的局面，反弹行情可能在春节前后展开。具体到操作策略，我们建议投资者在13000以下买入1505合约和1509合约，或者进行买入1505合约卖出1509合约的套利。