油价暴跌 再生原生苦乐不一

　　最近一个月，由于全球经济疲软，石油消费不振，美元走强，再加上页岩油产量加大等综合因素下，国际原油价格出现暴跌，其中WTI原油价格在上月月初还有75美元/桶，在去年年底已经暴跌至55美元/桶。

　　油价的涨跌直接影响了化纤及其原料的市场行情。以聚酯为例，聚酯产品行情低迷，价格持续下跌，2014年年内跌幅12.92%，其原料乙二醇跌幅达20.55%，PTA跌幅达31.67%。而且，因为涤短价格下跌，直接导致了下游涤纶纱行情走弱，近一年纯涤纱跌幅达11.97%。

　　聚酯、锦纶等原料依赖石油，PTA、己内酰胺等直接大幅跳水，这在短期内造成了巨大的振荡，不利于下游企业采购；然而从长远看，在纺织下游价格不敏感的情况下，这有利于化纤行业，赢利情况的改善。

　　油价下跌对于化纤行业中的再生聚酯行业影响最为显著。再生行业的起源本身是为了应对价格高企的能源行业，油价暴跌使得这一行业的地位显得尴尬；而另一个行业——煤制乙二醇也面临同样的处境。人们不禁要问：原生比替代性还要便宜时，还需要替代性产品吗？

　　长期利好降低成本

　　氨纶涤纶工业丝受益

　　油价下跌造成的最直接结果就是PTA价格的下跌。根据生意社价格监测显示，2014年PTA跌幅超过37%，创下近5年以来的历史新低，虽然在下跌通道中有波强势反弹，但在产能过多的背景下，未能改变下跌格局。受国际原油价格大幅下跌的拖累，PTA价格已进入4000元/吨时代。

　　业内专家表示，短期看，油价下跌直接导致PTA、聚酯价格波动，这不利于下游企业的采购。上游因为产能压力，库存本来就比较高，下游企业加重观望，不利于企业的开工。不过，华峰超纤表示，虽然部分化工类公司或因库存跌价而受到损失，但一些存货周转率较高的公司，将领先一步受益于原材料成本下降，增厚公司业绩。

　　而且，从长期看，油价下跌利好化纤业的发展。化纤下游为纺织，贴近终端消费，价格受原材料的波动相对较小，在原油价格下跌时受益于成本下降。以涤纶和锦纶两类产品为例，涤纶长丝价差从去年8月的709元/吨提升至去年12月的1831元/吨、涤纶短纤价差从705元/吨提升至去年12月的1233元/吨；锦纶POY价差从3744元/吨提升至5013元/吨、锦纶DTY价差从6051元/吨提升至7534元/吨。对比原油价格和价差变动情况可以发现，基本上是原油价格开始回落之时价差开始逐步扩大。

　　油价下跌将显著降低化纤行业成本。相对于产能过大的锦纶、涤纶等化纤行业，需求稳定的氨纶、涤纶工业丝等子行业受益会更明显。不过，需求不旺仍是最大的短板，生意社纺织分析师认为，受原油层面持续下跌的不利影响，涤纶短纤产品跌势难改，在缺乏原料价格支撑的情况下，再加上下游也没有利好信息，预计短期内涤短仍有下探的可能。

　　桐昆集团的企业代表表示，油价下跌使得涤纶长丝的利润空间增大，但是由于行情波动较大，实际对下游的采购产生了一定影响。

　　锦纶企业对于原油下跌表示看好。他们认为，原料价格下跌提升了锦纶的竞争力。而且相较于涤纶，锦纶的竞争力也得到了提升。一家锦纶企业代表表示，锦纶相对于涤纶的性能更优越，价格降低会刺激市场需求。

　　而对于粘胶纤维行业而言，价格影响不太直接。新乡化纤主要从事粘胶长丝和粘胶短纤维的生产与销售。新乡化纤近期表示，公司原材料主要是纤维素纤维，石油价格持续下跌对公司经营无直接影响，但有可能降低物流成本。

　　价差优势明显缩小

　　替代行业大幅承压

　　去年12月以来，由原油起头触发的原生聚酯跳水的行情，让再生化纤厂家叫苦不迭。原因就是向来保持一定价差，大体上算两条并行相邻曲线的原再生报价，在这一波行情中，被挤成了一团乱麻。

　　首先开始受到影响的是再生长丝，作为原生长丝“好兄弟”，在进入去年12月后，再生长丝就紧跟原生长丝步伐同样报价下滑，接连的下挫使得由于和原生长丝价格的不断拉近，受到成本限制的再生长丝亏损面逐渐增大，幸而原生长丝价格进入12月下旬后逐渐企稳，再生长丝也停止了继续跟跌的行为，转而走向限产。两者每吨价差从一开始相差600多元，到12月中旬仅余两百附近，至月末差价又有拉大。

　　而事实上，相比于一开始就跟跌的再生长丝，相对稳健的再生棉型受这波下挫影响的更深。随着时间推移，原再生棉型两者之间的价格差不断拉近，至12月末已接近不分高低。从一开始每吨相差约600多元，到至月末已近于百元。中纤网分析师曹文婷认为，这样小的差价带来的问题是，如果不考虑客户一贯的使用习惯，下游更倾向于价格不贵却质量好的原生聚酯。这导致再生化纤市场清淡，库存压力逐渐上升。

　　曹文婷分析认为，相比原生聚酯的一路呼啸下行，再生化纤厂家缺了点降价的底气，原因就是不同于原油下挫带动的PX\PTA\MEG等原生聚酯成本下滑，再生化纤原料——瓶级料回收的人工成本下降显得不切实际。

　　在去年的中国国际再生聚酯纤维会议上，多家企业表示对原油价格下跌表示担忧。一家本来想进入该行业的企业更是放弃了原本的打算。

　　另一个遭受重创的行业就是煤制乙二醇。虽然当前全世界以石油制乙二醇的生产企业依然占主流，煤制乙二醇仅为5%。不过当初发展这一技术时，国际油价呈现长期上升、煤价下跌的态势，煤制乙二醇的应用前景在那时看来相当的广阔。在2013年，随着煤制乙二醇技术的逐渐成熟，企业加快了投产的步伐。然而，今年油价大幅下跌，再加上包括页岩气油等新能源的开采，低油价似乎将成为常态。这不利于煤制乙二醇技术技术的发展，甚至于生存。

　　据专家测算，当原油价格在90美元/桶～100美元/桶之间时，煤制乙二醇有非常好的竞争优势；在80美元/桶～85美元/桶之间时，煤制乙二醇仍有一定的生产利润可言，当国际原油价格在70美元/桶～75美元/桶时，煤制乙二醇只能是在微利中生存。可是最近一段时间里国际油价已经下降至60美元/桶～65美元/桶，甚至以下的水平，煤制乙二醇的竞争优势已经荡然无存，投资该项目应该更加慎重。