两成大宗商品表观消费罕见缩水 部分存抄底机遇

　　“2014年有23%的(大宗)商品表观消费量出现缩减，这是过去10年没有出现过的”，1月8日，生意社总编、大宗商品发展研究中心秘书长刘心田在解读《2014年中国大宗商品经济数据报告》时表示，自2014年起，中国大宗商品“GDP”(年度商品消费总值，即表观消费量*均价)缩水或会成为新常态。

　　近9成大宗商品均价下跌两成商品表观消费量罕见缩水

　　据生意社调研数据，2014年大宗商品市场主要商品(纳入生意社统计的有58种)表观消费量、均价变化不一，其中，88%的商品均价有不同程度的下跌，23%的商品表观消费量缩减；由此，60%的商品“GDP”即年度商品消费总值(表观消费量*均价)出现缩水。

　　刘心田直言，商品“GDP”缩水情况在近15年非常罕见，“自上个世纪80年代改革开放以来，中国大宗商品的表观消费量一直在增长，尤其在2001-2011年的黄金十年更是呈现爆炸性增长，大宗商品的价格过去十几年虽然经过几番波动，但2012年前总的趋势是向上的。

　　他补充说，在价涨量增的大背景下，大宗商品“GDP”一直呈现近乎全线上涨的态势。即便是在大宗商品价格下行的2012、2013年，由于商品的消费量仍呈较大幅增长，故“GDP”仍以涨为主”，而2014年有23%的(大宗)商品表观消费量出现缩减，这是过去10年没有出现过的。

　　刘心田表示，商品“GDP”上涨的“常态”在2014年迎来拐点，一是多数大宗商品相关行业景气度下降，虽然表观消费量仍有近8成商品增长，但增速与以往已不可同日而语，价格的重挫使得量增的利好也难掩相关企业产值、利润“双降”的尴尬。

　　其次是中国经济在转型，相较国家GDP仍保持7%以上的增速，大宗商品“GDP”缩水的不同境遇说明大宗商品在国民经济占的比重也在缩水，即原本对国民经济有着举足轻重地位的大宗商品已然“走下神坛”，第三产业的兴起使得国家GDP的增长不再依赖大宗商品的兴旺，这也是中国经济转型的价值体现。

　　刘心田预期，自2014年起，中国大宗商品“GDP”缩水或会成为新常态。“相当数量的大宗商品产能、价格都存在泡沫，而中国经济的减速使得泡沫挤出速度加快，2015年甚至2016年仍有可能出现量价俱跌的情况”。

　　但刘心田同时指出，由于消费量相对比较稳定，不会出现像价格一样的过山车行情，故商品“GDP”未来缩水程度有限，或在3-5%之间，且随时具备增长的可能。

　　大宗商品平均跌幅超15%部分超跌存抄底价值

　　报告还显示，2014年大宗58价格涨跌榜中环比上升的商品共6种，环比下降的商品共52种，集中在能源(共10种)和化工(共8种)，跌幅在5%以上的商品主要集中在能源板块。另外，全年58种商品均涨跌幅高达-15.45%。

　　刘心田指出，去年商品跌多涨少所有板块均以跌为主，其中能源、钢铁、纺织系“重灾区”，平均跌幅均超过20%。

　　刘心田表示，去年商品超跌现象值得关注，其中最为典型的为原油，4季度一举暴跌近50%，轻松击破80、70、60各大关口，年底在50美金终获得支撑，创6年内新低，超出了多数市场人士的心理预期。而和原油情况类似的有铁矿石、液化气、甲醇、PTA等众多品种纷纷创出5年甚至10年新低。

　　他认为，造成2014大宗商品“超跌”的主要因素包括资本因素和产业结构因素，其中，2014年中国经济的明确性减速直接导致大宗商品要被投资者重新估值，资本在近几年大批量逃离大宗商品，使得商品价格一落千丈。

　　刘心田认为，当前的大宗商品价格，甚至已经接近大宗商品黄金期前(2002年前)的水平，部分大宗商品，已具备阶段性抄底的价值。

　　注：“2015年度大宗商品市场高峰论坛暨新闻发布会”专题地址：cna2.chemnet.com/list/zt/industry/CDRC2014/index.html