PTA下行压力 有增无减

　　PTA期价举步维艰的反弹行情本周戛然而止，受元旦期间国际油价下跌影响，PTA继续探底。周一，新年首个交易日期价便迎来暴跌，主力合约TA1505开盘于4824元/吨后一路走低，周五以4632元/吨报收。国际油价自百元大关回落以来，短短6个月内已被腰斩，整个石化产业链成本塌陷，拖累PTA价格走低。

　　供需格局矛盾的突出，也是主导PTA价格的重要因素。从PTA产能的情况来看，2014年12月我国产能已接近4400万吨，相比2013年，这一数据增幅超过30%。不过，如此快速的增速并未超出市场预期，恰恰相反，因行业利润的持续恶化，2014年部分计划的新增产能被推迟投产，预计在2015年的一季度，这部分产能将被陆续释放。

　　从PTA下游市场的规律来看，目前行业已进入传统淡季。供应端，1、2月份PTA往往会保持较高的开工率，尤其是去年12月份生产企业“联盟保价”之后，主流工厂装置集中启动，因此今年1月份的开工率仍会处于高位。需求端，临近春节聚酯企业负荷将会减弱，但考虑到今年整个聚酯环节利润高、库存低，因此需求较为平稳，但也很难再度提升PTA的需求空间。(国泰君安期货　卢俊辰)

　　从成本端看，原油已跌至五年内低位，短期仍未有止损迹象，而在缺乏利好刺激的背景下，我们认为原油一季度维持低位大幅震荡行情，成本端支撑将维持弱势。

　　从供需面看，成本塌陷背景下，PTA工厂利润较好，本周PTA工厂开工率维持高位，供应压力较大，另一方面，春节前下游企业将停产15-20天，终端织造企业开工已逐渐下滑，需求将持续疲弱。

　　整体来说，在成本塌陷，供应过剩，需求疲弱的基本面下，PTA短期难以出现大幅反弹，仍以震荡偏空思路为主，但值得关注的是期货持仓，若后市出现大减仓情况，空单可止盈离场，暂时观望。(浙商期货　吴铭)