方正中期：熊途漫漫,PTA价格低位运行

　　1.过去PX在PX-PTA-聚酯产业链中处于强势地位,这是PX产能特别是在中国的产能紧张造成的。2014年亚洲PX产能快速扩张,亚洲新增产能达715万吨,总产能达到4120万吨,增幅达21%。预计2015年亚洲将有540万吨的新增产能投产,PX将步PTA后尘转为供应过剩。

　　2.2014年PTA新增产能约1050万吨,很多项目都是2010年规划的,之后因为行业景气下滑,不断推迟投产时间,最终于2014年投产。2014年国内PTA总产能达4342万吨,但下游聚酯产能增幅有限,在4575万吨左右,PTA产能过剩高达610万吨。

　　3.近年PTA产能的无序扩增造成产能过剩,从而造成全行业连续亏损,这也是PTA工厂选择结成限产联盟的原因。但是结成限产联盟来保价却很难达到目的,原因在于一旦产生利润,限产联盟又会不攻自破。所以即使以后再结成联盟也只会是漫漫熊市路上的一次阶段性反弹而已,只有通过充分竞争让PTA行业优胜劣汰,中国PTA行业才能健康的发展。

　　4.聚酯行业的投产高峰期在2012年,之后的2013和2014年逐年下降,至2014年底,我国聚酯总产能将达到4575万吨,同比增长10.3%,预计2015年底中国聚酯产能将达到4825万吨,同比增长5.5%,可见聚酯新产能扩张高峰已经结束。从产业链来看,聚酯是产业链扩张最慢的环节,上游利润向下游转移,聚酯涤纶利润较好,且库存较低,行业景气度回升。