印度抛储对中国棉花市场有哪些影响？

　　对于印度轧花厂、国际棉商、中国贸易商而言，印度国有棉花公司(CCI)抛储的消息可谓“牵一发而动全身”，但基于印度储备棉会在2015年新棉上市之前全部轮出销售的判断，在2014/15年度印度棉花产量仍大于消费量160多万吨的前提下，CCI低价发力抛储将是大概率事件。1月27-28日两天CCI成交的数量分别为1100包(187吨)、1000包(170吨)，而且两日成交均价都在70.35美分/磅左右(33900卢比/candy)，均由纺织厂购买，大幅高于2014/15年度印度棉S-6出厂价6.5-7美分/磅，对弱势的印度国内棉价形成支撑，轧花厂和出口商恐慌的心态有所稀释，1月26-29日印度S-6小幅上涨，在30200-30300卢比/坎地，折63.00美分/磅左右。CCI国储棉竞拍高价成交出乎大部分纱厂和棉花加工企业的意料，特别是在国内棉花需求没有回暖，中国买家棉纱采购挑选空间较大的情况下，Bunny Brahma、Guntur分支机构、Adilabad分支机构棉花竞卖价的高企刺激国内现货跟涨。

　　一些贸易商认为，短期高于市场预期的价格成交并不代表着市场向好以及印度国内纺织厂的消化能力较好，成交可能只是有印度纺织厂在“试水”，当然也与近日美元对卢比升值有关。笔者认为，CCI抛储对中国棉花市场的影响比较有限，对ICE盘面的打压作用也逐渐得到消化和稀释，原因如下：

　　一、CCI抛储对全球棉花供应量的影响较大，但对ICE盘面和高等级棉花现货价格的冲击比较有限。首先，从近几日CCI抛储的货源来看，因纤维长度达到31mm、棉花品级比较高，而前期印度国内高等级新花的上市量并不大，且马值、强力和回潮比较大，纺C40S及以上高支纱有难度，因此纱厂短暂高价竞拍高等级国储棉过渡并不为奇；其次，截止1月15日2014/15年度美棉的签约出口量已接近90%，可供出口和选择的SM级及以上美棉已寥寥无几，而可以用来代替交割的澳棉更是“一票难求”，机采的巴西棉又以中低品级为主，后市ICE不排除仓单过低而被多头或资金逼仓的可能，ICE哪来的下跌动力？再次，澳大利亚及南美棉花种植面积大幅下滑已成定局(据测算，2015/16年澳棉产量将下滑至40多万吨，同比下滑50%以上)，而美国、中国以及印度棉花种植面积也将快速减少，北半球减种或达到15%-20%，因此即使印度CCI国储棉全部抛储，成交也无法弥补植面积下滑带来的产量损失。

　　二、中国、印度等国家棉花采购的重点是中高等级皮棉，低等级棉的市场容量逐渐萎缩，CCI国储中的低等级棉花或将“流拍”。考虑到1100多万吨国储和2014/15年度国内产量650万吨左右，加上经济增速全面放缓的情况下棉花消费下滑的趋势更加明显，中国政府严控配额发放、促进国棉消化的决心非常大，89.4万吨1%关税内棉花进口配额将被棉企用在“刀刃”上来采购无“三丝”高等级美棉、SM级及以上西非棉、中亚棉，留给印度棉的空间非常有限，因为中国有庞大的国储棉和地产棉做后盾，而印度国内产业升级、结构转型也跃上新阶段，低支纱、低档纱、低利润棉纱市场已经逐渐主弃，让给其它东南亚国家或孟加拉国、非洲等国家，C32S及以上支数高配普梳、精梳纱的供应比例大幅提高，对棉花的消费需求调高至高品级印度棉、美棉、中亚棉或西非棉，特别是无三丝机采棉大受欢迎，另外，印度2014/15年度仍实行“籽棉最低收购保护价”，给籽棉、皮棉价格托底，因此有关部门认为如果CCI抛储定价偏低，将对2015年的新棉造成直接打压，对轧花厂、棉农的信心都是个冲击，政府冒此大不韪的可能性不大。

　　三、大量的印度棉被推向国际市场，抢占非洲、中亚以及巴基斯坦等产地棉花市场份额，价格也将向中低档棉花看齐，全面拉大高低等级棉花的差价，就像1月份以来SM级澳棉与印度棉S-6 SM的CIF报价相差分别达到20美分/磅以上。据一些外商和机构分析，印度政府“一年一清”国储库的做法，预计10月份前将全部轮出CCI棉花库存，而能够大量消化印度棉或拯救CCI的只能是中国市场，价格上的优势成为其唯一能进入中国市场的通行证，因此40%全额关税进口被提上桌面。1月下旬以来，国内地产棉的厂家提货价在12500-12800元/吨，折合40%关税下印度棉CIF报价在56-58美分/磅，而目前印度棉国内轧花厂S-6出厂价为63美分/磅，CIF报价68-69美分/磅，印度棉要想不受中国进口配额限制，CIF报价至少还需要下调10美分/磅左右，但对于2014/15年度新棉而言再降10美分/磅，简直是“天灾”和难以承受的，印度政府和棉花企业将在出口和国储库存之间找到平衡。