PTA反弹格局难以持续 可能跌破金融危机时低点

　　PTA期价本周结束反弹，向下展开大幅回调。周一，主力合约TA1509开盘于5046元/吨，上周开年行情稳中有升，令多头信心大增，接连两日，PTA价格继续冲高，最高直达5232点。然而，周三行情突变，受基本面压制，PTA走势峰回路转。次日，主力合约重挫3.26%，尽管国际油价企稳，也无法止跌。最终，周五期价打开空间继续下行，以4930元/吨报收。

　　国际油价在今年1月份跌破45美元/桶后，走出了一轮快速上涨行情，目前反弹已超两成。尽管如此，原油的产量并未有缩减的迹象，据最新数据显示，供应压力仍在上升，美国原油日产量达到928万桶，美国商业库存增加770万桶，达到4.256亿桶刷新1972年以来的最高记录。此外，OPEC方面供应随着坚持不减产政策以及利比亚、伊拉克供应的恢复保持充裕状态，由此一来原油价格面临二次探底的风险将增大。

　　2014年，PTA工厂平均开工率仅维持在70%的水平，而春节前后，这一水平上升至75%左右，但下游开工负荷普遍降低，社会库存有所提高。整体来看，PTA各个环节的供需平衡显示，2015年聚酯和PTA的景气度继续下滑，PX表现平稳，其中产能增速最大的PTA的处境将最为艰难。在成本和产能的双重作用下，未来PTA的熊市格局仍会延续，甚至跌破金融危机时4300元/吨的低点。(国泰君安期货 卢俊辰)