纺织服装：板块热点不断,关注整合预期差

　　本周核心关注。资本市场互联网浪潮中,纺织服装行业由于与电商天生关系紧密,向互联网方向的转型尝试较早。2013年O2O风潮搅动品牌服装股一池春水,2014年服装公司向互联网的并购转型更是如火如荼,而2015年我们认为则是行业转型落地的一年,此时公司业绩和整合能力的预期差将是股价表现的最重要催化因素。从主题角度,体育(贵人鸟、探路者、浔兴股份)、迪士尼(美盛文化)及国企改革(上海三毛、际华集团等)或为服装板块近期较为活跃的热点。

　　投资策略。细分子行业龙头强大的资源整合能力将使其在复苏阶段更具业绩弹性,同时借助资本力量进行战略延伸提升公司长期投资价值,结合这两点,我们目前最为看好以下两类公司:1)转型升级明确,并有持续推进实力的公司,如探路者(户外体育转型进度加快+看好其冰雪项目进展)、美盛文化(大文化产业布局成型+业绩开始兑现)、贵人鸟(转型体育龙头)、七匹狼(“投资+实业”平台战略转型)、森马服饰(儿童产业链转型)等;2)子行业温和复苏,行业集中度持续提升的公司,如罗莱家纺(转型改革进展顺利)、富安娜(参与投资深圳国企改革试点)等。另外,互联网跨界转型几家公司如报喜鸟(电商及高送转)、凯瑞德(互联网彩票)、百圆裤业(跨境电商)、搜于特(电商平台),投资者可视风格参与。

　　年度报告:海澜之家(营收同增72.56%,归母净利同增75.83%,10送3.80元)、华斯股份(营收同增30.56%、归母净利同增12.57%,10转10)。

　　本周股票组合。上期组合涨幅为6.39%,组合跑赢行业指数2.05个百分点。本周股票池:海澜之家(20%)、美盛文化(20%)、七匹狼(15%)、探路者(15%)、森马服饰(15%)、贵人鸟(15%)。

　　上周表现回顾。上周上证综指、深成指、沪深300涨幅分别为-2.09%/-3.11%/-2.64%。纺织服装涨幅为4.24%,其中纺织制造上涨2.96%,品牌服饰上涨6.61%。板块涨幅前三公司为百圆裤业、浪莎股份、嘉化能源;跌幅前三公司为嘉欣丝绸、中纺投资、报喜鸟。

　　重要公司公告。A股上市公司:雅戈尔(投资10亿元设立健康产业基金)、鲁泰A(拟在越南投资1.5亿美元生产线项目)、百圆裤业(股权激励计划);海外上市公司: Kate Spade(四季度盈利逊预期2015财年同店预期疲软)、Gap(2月销售跌1.2%)、Adidas(2014年净利大跌37.2%)、Uniqlo(日本2月同店销售增7.7%)。

　　行业重要资讯。长绒棉产量增加,消费和出口同比减少;天猫定向自主招商收紧流量;2015年孕婴童线上交易额赠四成。

　　风险提示:1)消费环境持续低迷;1)转型进度低于预期。