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金石期货:需求端难以支撑PTA价格


http://www.texnet.com.cn  2015-03-18 08:15:47  来源:期货日报 收藏
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  自1月中旬以来,受原油企稳及资金推动的影响,化工品开启了一波强劲的反弹,塑料和甲醇更是成为这一时期的明星品种,而以往成交量惊人的PTA走势却平淡无奇。严格来讲,1月中旬至今PTA的走势算不上反弹,更像是在4500—5100元/吨区间箱体振荡。造成PTA和其他化工品走势分化的主要原因:一是PTA行业自身产能严重过剩;二是PTA进入消费淡季,需求不振。后市来看,PTA的基本面弱势难改,期价有望继续下行。

  美元强势压制原油价格,PTA期价难获成本支撑

  2014年7月以来,国际原油期货出现了大幅下挫,WTI原油指数从最高104.32美元/桶一度跌至46.96美元/桶,累计下跌57.36美元/桶,跌幅达54.98%。原油的暴跌导致了化工品成本塌陷,这也是造成PTA价格由7000元/吨下跌至4500元/吨附近的主要原因。

  我们认为,造成原油此轮下挫的原因主要有两个方面:一方面是美元指数大幅上涨压制大宗商品价格;另一方面是页岩油革命造成的全球原油供需失衡。其中,页岩油增产造成的原油供需失衡是原油此轮下跌的主要原因。目前来看,随着原油需求进入淡季,原油供需失衡问题将会进一步加剧,加之美元指数一枝独秀,原油价格可能会出现二次探底,这将对PTA价格产生强劲的压制作用。

  消费淡季带来库存上升,需求疲软难撑PTA价格

  截至3月13日,PTA生产企业平均库存为6.5天,下游聚酯企业的PTA平均库存为6天,均为今年以来的新高。化纤行业PTA库存整体处于正常偏高水平,说明目前PTA的供给相对宽裕,短期内很难出现供给不足的情况。

  从聚酯长丝库存来看,目前下游聚酯企业的库存有所上升。截至3月13日,涤纶长丝POY平均库存为8.5天,较1月中旬上升1.5天,上升幅度为21.43%;涤纶长丝DTY平均库存为27天,较1月中旬上升6.5天,上升幅度为31.71%;涤纶长丝FDY平均库存为24天,较1月中旬上升7.5天,上升幅度为45.45%。下游聚酯库存仍然处于偏低水平,但是较1月中旬的历史低位(库存低位和PTA上涨的时间吻合)已经出现了明显的上升,下游低库存已经得到了修复。由于下游长丝库存增加,短期内聚酯企业对终端织造企业的供给相对充足,因此对PTA的补库需求下降。我们认为,目前PTA生产企业和下游聚酯企业的库存相对充足。

  此外,进入3月中下旬,聚酯企业为夏装生产进行的备货已经基本结束,后期的备货主要采取随买随用策略,PTA进入年内阶段性的消费淡季,需求端对于PTA价格很难起到支撑作用。因此,PTA供需将会进入相对宽松时期,PTA价格下行的概率较大。

  综上所述,随着原油消费进入淡季以及美元指数持续走强,原油价格或将二次探底,这将对化工品价格产生强劲的压制作用。此外,由于PTA库存偏高,加之进入需求淡季,供需矛盾将会进一步激化。在成本塌陷和需求疲软的共同作用下,PTA期价有望继续下行。

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编辑:贺
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文章关键词: PTA  PTA期货  PX  原油  聚酯 
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