纺织网首页 | 搜索 | 产品 | 企业 | 供应 | 求购 | 人才 | 论坛
会员登录  免费注册  新闻订阅  我要投稿
纺织资讯
您的位置:首页 > 信息中心首页 > 正文
【收藏到商务室】

远东石化重组有望加速PTA行业整合


http://www.texnet.com.cn  2015-03-30 08:22:01  来源:证券时报网 收藏
华兴纱管

  1.事件

  浙江省绍兴市柯桥区政府18日发布消息,因产能过剩,绍兴远东石化计划重组;3月17日,郑州商品交易所暂停绍兴远东石化有限公司期货PTA免检交割品牌资格。

  2008年金融危机时,原华联三鑫因经营不善陷入困境,浙江远东化纤集团、滨海工业区投资开发有限公司和深圳华联控股共同注资,重组成立以生产PTA为主的绍兴远东石化有限公司。但自2012年以来,由于国内PTA产业投资过热,行业总体产能过剩,当前市场形势持续严峻,企业亏损难以扭转,绍兴远东石化近日报告要求寻找重组合作伙伴,请求政府予以帮扶。

  2.我们的分析与判断

  (一)、远东石化330万吨产能占比7.4%,有望加速PTA行业整合

  远东石化是国内除了逸盛系2家(恒逸石化和荣盛石化)、恒力石化和翔鹭石化之外的第5大PTA生产企业,目前产能330万吨,约占我国PTA产能的7.4%(截至2014年底国内PTA产能约4470万吨)。自2012年以来,由于国内PTA产业投资过热,化纤行业产能严重过剩,行业效益普遍下滑;尤其是去年国际油价持续下跌,引起PX等主要原材料价格波动较大,PTA价格持续暴跌,造成行业性亏损。远东石化由于部分设备陈旧老化,在行业竞争中处于弱势,持续亏损导致流动性资金短缺;行业内150万吨以下的相对规模小的老装置甚至出现亏现金流。远东石化的重组有望加速PTA行业整合。

  (二)、PTA的产能投放高峰已过,将迎来复苏

  PTA行业经过近4年的产能爆炸性增长,由2010-2011年暴利引发的本轮产能投放冲动已接近尾声,2015年预计投放产能最多500多万吨,主要是珠海BP125万吨、中国化学四川的100万吨、汉邦220万吨和亚东90万吨,后两个可能还不一定能如期投放。而且,行业内一半以上产能是近3年投放的100万吨以上级别的规模产能,非PX完全成本普遍在700-900元/吨之间,比一些60-70万吨级别及以下的老产能小装置的1000元/吨以上的成本具有明显优势,未来几年这些老产能小装置将去产能化,2014年已经有400多万吨产能处于长期停车状态。另外,经过这几年逸盛系(恒逸石化和荣盛石化)、恒力石化、翔鹭石化这几家行业巨头的扩张,行业集中度已大幅提升,以上四家龙头的产能占比提高到50%以上。随着PTA产能投放高峰的过去,而PX产能投放高峰的到来,PTA环节有望迎来弱复苏。

  在PX-PTA-涤纶长丝链条中,4年来,由于国内民众和媒体对PX的妖魔化理解导致PX项目上马频发民众群体事件,PX项目上马的受阻和延后,使得PX供不应求一直得不到缓解,国内PX自给率持续下降,目前不到一半;因此近4年,PX一直是PTA链条中最耀眼的品种,它的利润最丰厚,议价权最高。

  与此同时,近4年,PTA产能扩张最为剧烈,国内2014年底PTA产能比2011年底增长100%以上,上游PX产能增速和下游涤纶长丝产能增速均低于PTA产能增速,造成PTA产能过剩严重、开工率几度降到7成以下,PTA近几年成为聚酯产业链盈利最差的一个环节;到2014年,包括恒逸石化和荣盛石化在内的PTA行业龙头也出现全年亏损。

  随着国内PX进口依存度的高企,刺激了亚洲PX新产能的投放,特别是韩国、新加坡等,这些新产能主要面向中国。亚洲地区从2013年下半年—2015年是PX产能的集中释放期,这是继2009年产能大释放之后的新一轮投放高峰。2013年亚洲地区有240万吨PX产能投放,2014年亚洲地区775万吨产能投产,2015年还将有830万吨产能投产;2014-2015两年亚洲地区PX产能增速都超过20%。

  这两年约1600万吨PX新增产能,按照PTA对PX0.66的单耗测算,需要下游约2400万吨PTA来消化,而2014-2015年国内PTA新增产能总和不超过1700万吨,PX产能增速将明显快于PTA产能增速;因此,从2014年开始,PX的单位毛利(按照PX-石脑油-340美元/吨测算)从前几年的200美元上下的波动中枢下移到目前的0美元为波动中枢,2014年的单位毛利已经几乎降到了与2014年的PTA差不多水平。

  (四)、PTA-涤纶长丝链的业绩弹性大

  桐昆150万吨PTA和300万吨长丝两道环节价差分别每扩大100元/吨的业绩弹性分别是0.11和0.23元。

  恒逸580万吨PTA和135万吨聚酯长丝两道环节价差分别每扩大100元/吨的业绩弹性分别是0.37元和0.08元。

  荣盛200万吨MX/PX项目在PX-石脑油价差大于300美元时才可能盈利,公司200万吨PX项目、520万吨PTA和100万吨聚酯长丝三道环节价差分别每扩大100元/吨的业绩弹性分别是0.13元、0.34元和0.06元。

  3.投资建议

  远东石化的重组,若考虑同行业内有条件参与的公司,主要要荣盛石化、恒逸石化和桐昆股份。综合考虑业绩及弹性和市值等因素,我们认为PTA行业整合受益关注恒逸、桐昆和荣盛。

转载本网专稿请注明出处“中国纺织网”
编辑:贺
贸易行情论坛】 【打印】 【关闭】 【我要收藏
文章关键词: 产能过剩  PTA期货  PTA  原油  远东石化  券商报告 
「相关报道」
更多精彩行业动态
进入行业动态>>


免责声明:浙江网盛生意宝股份有限公司对中国纺织网上刊登之所有信息不声明或保证其内容之正确性或可靠性;您于此接受并承认信赖任何信息所生之风险应自行承担。浙江网
盛生意宝股份有限公司,有权但无此义务,改善或更正所刊登信息任何部分之错误或疏失。

站内支持:关于我们 - 服务项目 - 法律声明 - 意见反馈 - 企业邮箱 - 联系我们 - 友情链接 - 纺织数据库 - 快速产品通道 - 外贸助手
兄弟站点:生意宝 - 国贸通 - 中国化工网 - 全球化工网 - 医药网 - 中国服装网 - 机械专家网 - 中国农业网 - 中国蔬菜网 - 浙江都市网 - 中国红娘网 - 南阳商务网
糖酒招商网 - 中国卫浴网 - 中国粮油网 - Global Buyers & Suppliers - ChinaChemNet

中国纺织网 版权所有 1997-2014 浙ICP证:浙B2-20080131
服务热线:0571-88228405