江苏旷达(002516)：业绩符合预期

　　2014年度公司实现营业收入17.44亿，营业利润2.18亿元，归属于母公司的净利润1.69元，扣非后归属于母公司的净利润1.696亿元，较上年同期增长22.36%、17.24%、18.16%、18.38%，业绩符合预期，持续推荐，电站业务进入放量期，发电情况良好。调整业绩预测，提高目标价到55.00元。

　　支撑评级的要点。

　　业绩符合预期，持续推荐。利润分配形式为以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)，同时以资本公积向全体股东每10股转增15股。

　　公司紧握行业发展机会，大力发展光伏业务，电力业务高增长。且公司在手项目储备丰富，已并网250MW电站(包含100MW收购海润项目)，2015年电站建设及并网进入规模释放期。同时加强智能化管理，积极参与互联网能源。2014年电站收入1.13亿元，销售电力1.23亿度电，净利润大约2，035万元(净利润率18%，推测净利润率略低原因因为新建电站项目前期运营需要一定调整期)。

　　汽车织物业务稳步增长，同时积极向座套业务、二级市场拓展提升汽车织物业务的发展速度。公司2014年汽车织物业务合计收入12.7亿元，同比增长9.5%。

　　费用控制良好。销售费用率同比降低0.09个百分点到2.96%，管理费用率同比降低0.02个百分点到9.38%;财务费用率增加1.24个百分点到1.74%，主要与公司电站业务提升相关。

　　股权激励增加团队凝聚力，推动公司业绩持续增长，收购电力业务合资公司，股权结构更加合理，上下一心共同发展。

　　评级面临的主要风险。

　　电站装机量不达预期;汽车织物价格出现非预期下滑。

　　估值。

　　我们看好公司的发展，持续推荐，调整2015-2017年每股收益(摊薄前)预测分别至1.05、1.70和2.58元，目标价由28.00元提高到55.00元。