利空利好因素叠加 多家机构“竞猜”长丝大势

　　近期，随着国内油价下降、古雷腾龙PX项目爆炸事件的发生，同在聚酯产业链上的PTA及涤纶长丝的企业都感受到行业市场出现了一系列的变化，而4、5月份销售旺季的来临，接下来的长丝行业又出现了哪些新动态，可以让企业们寻找到行业变化趋势的蛛丝马迹呢？本期，我们将近期各方有关长丝行业走势的预测与动态消息综合集纳，以期对行情走势做出一些判断。

　　事实派

　　1.PX吃紧涤纶长丝顺势调价

　　据悉，受古雷腾龙芳烃PX项目爆炸事件影响，目前聚酯产业链上的PTA、涤纶长丝价格都已有所上涨，这将利好相关上市公司。

　　4月6日，位于福建省漳州市古雷港经济开发区的古雷腾龙芳烃PX项目联合装置发生爆炸。爆炸事件发生后，目前聚酯产业链上的PTA、涤纶长丝价格都已有所上涨，这将利好相关上市公司。

　　据相关业内人士统计，腾龙芳烃PX涉及产能160万吨，而目前国内PX产能约有1221.5万吨，表现消费量1840万吨，进口依存度51%。有内业人士认为，古雷腾龙芳烃PX项目爆炸事件将直接影响国内PX供应并推涨其价格，并且由于PX是PTA(精对苯二甲酸)的重要原材料，因此PX短缺也会造成PTA供货紧张。如果其他生产厂家趁此提高PX销售价格，那么下游PTA就要再次面临上游原料价格居高不下以及下游企业需求不太理想的“沼泽”境地。

　　受爆炸事件的推动，4月7日逸盛石化公布的PTA价格已有所上涨，现货主港现款自提报价为4750元/吨主港自提，较上一交易日(4月6日)上调150元/吨。

　　从总体来看，PTA基本面仍维持量多压价局面，因此预计PTA价格虽受爆炸事件影响将有所提高，但涨幅相对有限。”某行业分析师表示。

　　此外，受成本支撑和传导，4月7日下游江浙涤纶长丝主流工厂报价亦上调了100元~200元/吨。目前涤纶长丝行业正处于传统的4、5月需求旺季，基本面的转好加上爆炸事件的刺激，产品价格有所上涨也受到这方面因素影响。(大智慧)

　　2.聚酯产业链利润将向下游转移

　　从中期来看，2015年国内外新增约800万吨PX产能，亚洲产能增速23%左右，PX供给充足，聚酯产业链利润将更多向PTA、涤纶长丝企业转移。

　　从短期来看，古雷腾龙芳烃PX项目爆炸事件或导致公司停产整修，国内PX供给受限可推涨聚酯产业链产品价格，恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化将从中受益；从中期来看，2015年国内外新增约800万吨PX产能，亚洲产能增速23%左右，PX供给充足，聚酯产业链利润将更多向PTA、涤纶长丝企业转移。

　　从上游来看，这几年PX新增产能较多，2014年整个亚洲地区达到800万吨，今年仍有约800万吨的新增产能推向市场，而PX产能的增加及供应的充足对下游PTA、涤纶长丝行业来说是利好因素，“因此从利润分配来说，聚酯产业链利润将从PX向PTA、还有涤纶长丝方面转移”相关业内人士表示。经过3~4年的调整后，目前国内PTA行业产能增速较小，此外，据统计，今年PTA大约将继续淘汰500万吨的产能，占国内PTA总产能的12%~13%左右，去年PTA行业开工率70%，产能淘汰后可有效提高开工率，对于PTA企业来说同样是利好。

　　从短期来看，目前国内PTA社会库存约232万吨，基本能保证下游聚酯厂家1个月左右的使用量，PX库存则在140万吨左右。由于翔鹭石化450万吨的PTA装置暂时停车，目前PTA行业开工负荷为60%左右，PX的开工负荷则在70%左右，下游聚酯开工80%，因此PTA供应略显不足。总体来看，目前国内PTA与PX市场都正处在一个去库存的阶段。(海通证券)

　　背景派

　　1.环境升温长丝行业迎景气拐点

　　春节后原油价格下跌，下游则维持观望拿货谨慎。未来，随着下游织造原料库存见底，2季度预计将迎来补库行情。

　　近期，行业产能投放趋缓，下游维持刚需，涤纶长丝进入复苏周期。

　　供给方面，2010年开始，涤纶长丝行业产能迅速扩张。进入2015年,行业产能增速显著放缓，预计全年新增产能不超过215万吨，增速在6.4%以下。需求方面，涤纶长丝的下游需求相对刚性，增长稳定。下游织机的负荷率目前已到近年来高点，盛泽地区织造企业开机率也同步上升至近年高点。织造行业经营状况的好转在行业利润增速指标上已经有所体现。

　　供求综合来看，预计在涤纶长丝行业产能投放趋缓，下游维持刚需背景下，行业供求格局将出现向好拐点，产能利用率将在今后几年呈现上升趋势。

　　从产品盈利来看，涤纶长丝主要品种POY、FDY的单吨盈利情况已清晰地印证了行业的复苏态势。POY产品2014年各季度平均单吨盈利较上年同期均有所扩大，今年1季度盈利扩大得到延续。

　　油价反弹利好涤纶长丝。国际原油价格自2014年4季度开始下跌,涤纶长丝价格也同步下跌。若油价进入反弹通道，则涤纶长丝行业将充分受益。受益原因如下：原材料、产成品存货迅速增值。加速补库存，刺激需求。产品价格上涨情形下，营业收入上升。三方面原因都将带来企业利润提升。

　　据推测，2季度行业将迎来补库旺季。春节前原油价格触底并小幅反弹，造成下游织造对涤纶长丝价格上涨预期，原本应在节后进行的补库行为提前到年前。节后原油价格下跌，下游则维持观望拿货谨慎。未来，随着下游织造原料库存见底，2季度预计将迎来补库行情。(广发证券)

　　2.大势当前长丝产销走向旺季

　　进入二季度，涤纶长丝行业逐步走向旺季。随着油价逐步探底，下游备货及补库积极性逐步升高，行业产销率走向旺盛，趋势性行情有望来临。

　　涤纶长丝的盈利波动巨大，2010年行业景气高峰时净利润可达2000元/吨以上，而2012年之后行业走向低迷，企业利润骤减甚至亏损。产业的景气程度对企业利润影响巨大。

　　行业利润空间扩大受益于产业链再分配。涤纶长丝产业链此前80%的利润由供需最紧张的PX获取，随着涤纶长丝的上游原材料PX供应逐渐走向宽松，产业链各环节的产能周期错配使得利润由PX向下游挪动，涤纶长丝的议价能力上升，利润空间扩大。

　　利润空间扩大还得益于产业整体供需向好，提供增量利润。涤纶长丝的产能投放高峰正在过去，2015年新增产能仅为5~7%，而需求保持10%以上增长。中性假设下(需求增量持平且不考虑小产能退出)，我们预计涤纶长丝的产量3110万吨，产能利用率达到83%，相比2014年的78%显著提升。除了供需向好外，库存周期有望共振向上，需求端纺织业生产性需求见底有望复苏，与棉花等的比价效应带来替代性需求弹性。有业界专家表示，看好未来2~3年的涤纶长丝产业逐步走向景气。

　　需求旺季到来，油价处于低位，投资时点到来。进入二季度，涤纶长丝行业逐步走向旺季。随着油价逐步探底，下游备货及补库积极性逐步升高，行业产销率走向旺盛，阶段性行情有望来临。

　　本轮景气周期有望持续2~3年，目前行业复苏刚起步，安全边际高，向上弹性空间充沛，故不少金融机构纷纷给予长丝行业“增持”评级。(中证网)

　　短期派

　　1.3月需求不足涤纶长丝行情偏弱

　　终端企业涤丝库存量不多，但多为随买随用，使得成交量难以持续上升，预计近期涤纶长丝价格将继续小幅震荡下行为主

　　3月9日~13日，国内涤纶长丝市场受上游原料价格震荡加剧的影响，整体行情呈现出弱市调整的走势，部分品种价格呈下跌状态，成交总量与前一周相比有一定回落。3月9日~13日涤纶FDY(150D/96F)跌0.33%，价格在7500~7600元/吨；涤纶POY(150D/48F)跌1.32%，价格在7350~7450元/吨；涤纶DTY(150D/48F)低弹跌2.43%，价格在9100~9200元/吨。

　　随着国际原油价格出现震荡走弱格局，其下游相关产品价格均应声下跌，PTA出现下移，此外，PTA开工率居高不下，而需求恢复缓慢，现货供需失衡凸显。目前下游织造开机情况，春节后大圆机、经编织机开机率复工逐渐到位，但是对原料的采购都较为谨慎，采购的积极性不足。由于目前成本走弱，且下游观望为主，短期内需求面仍显不足，预计涤纶长丝行情仍将处于弱市调整。

　　3月16~20日，国内涤纶长丝市场受上游原料价格震荡走势影响，行情呈现出弱市调整走势。成交总量与上周相比略有回升，尤其是19日受原油上涨和PX推动，在买涨不买跌的驱动下，跌势略有放缓。本周涤纶FDY(150D/96F)跌2.87%；涤纶POY(150D/48F)跌2.27%；涤纶DTY(150D/48F)低弹跌1.98%。

　　上游成本支撑减弱。本周国内PTA市场行情继续呈震荡小幅下跌态势，周跌幅在0.74%。目前PTA开工率维持在7成附近，市场更多关注于PTA开工变化及远东重组带来的后市影响，下游聚酯对PTA现货需求有限，市场供给仍维持充足状态。虽然终端下游采购都为谨慎操作，但是目前织造开机情况，大圆机、经编机开机率回升到位，而且下游织造、加弹企业涤丝持有存量不大。终端企业涤丝库存量不多，为随买随用，使得成交量难以持续上升，预计近期涤纶长丝价格将继续小幅震荡下行为主。(生意社)

　　2.4月稳中略升长丝布不冷不热

　　一周以来，长丝布市场总体气氛显得平静，多数长丝布营销不冷不热处于平稳趋势，虽然上半年品种连日已多有销路，但少有特别好销的品种。

　　3月30日~4月6日，中国轻纺城涤纶长丝布营销稳中现升，并呈现开业至今一路盘整向上的好景况。一周以来，长丝布市场总体气氛显得平静，多数长丝布营销不冷不热，处于平稳，虽然上半年品种连日已多有销路，但少有特别好销的品种。由于上半年大众性服装面料主要品种后加工不大及天气原因仍未形成热点，故对本周整体长丝布的上升缺乏推动。3月30日~4月6日这一周，面料市场14大类长丝布累计销量较上周稳中现升，较去年同期有所不足。

　　轻纺城长丝时装茄克休闲布需求款多量升，一周销量较上周继续增长。其中时装茄克休闲布继续成为涤纶长丝布中最为活跃的一大品种。轻纺城面料市场各类梭织以长纤为主兼部分针织的锦涤、锦棉布(包括锦涤、锦棉绒布)，锦涤、锦棉复合布，长丝FDY、DTY为主的时装茄克休闲布，累计销量较上周稳中现升，较去年同期大幅攀升。

　　中国轻纺城装饰布需求继续款多面广，一周营销较上周基本稳定。一周以来，装饰布中以涤纶长丝为主的窗帘布活跃度有所削弱，后劲显得不足，销量方面缺额增长，一周窗帘布产生需求调整的迹象。这一周，常规市场各类以梭织涤纶长丝为主，兼部分针织窗饰布艺(窗帘布、窗纱、帐幔纱)、沙发布(包括梭织色织布、梭织色织装饰绒布)、座垫靠垫(海岛纤维类麂皮绒)布等饰用布累计销量较上周稳中微升，较去年同期大幅增长。

　　此外，中国轻纺城涤纶长丝“仿麻布”现货不多，需求不大，一周总计营销较上周增长有限。一周以来，以涤纶长丝为主的“仿麻布”营销方面，主要围绕中薄型裤用类品种和透薄型上衣类品种，但连日动销仍处分散。这一周，轻纺城各类梭织FDY、DTY长丝为主的(单、双打线)服装用常规“仿麻布”、大众“仿麻布”、印花麻(主要为“雪纺麻”)累计销量较上周稳中现升，较去年同期大为欠缺。