棉花期货月报：期棉上涨空间有限

　　下年度，全球各地棉花产量均调减，库存高企的局面将有所改善。三大产棉国中，中美两国减产较为明显，印度小幅下调，总体上下年度减产是毫无疑问。而消费量预期全球有1.7%的微幅增长，因此下年度的供需面较本年度有所转好，去库存之路开启，棉市寻底之路或将迎来转机。

　　我们预计5月份，棉价有望上涨，但上行幅度不大。目前来看，美棉的装运进度良好，年度末期美棉可能面临资源紧张问题，以及下年度的减产，ICE期棉仍有上行动力，有望冲击70美分，但要提防印度棉供应压力的冲击。国内方面，下游需求略有好转，资金推动盘面上涨的意愿较强，能否持续上涨需得到基本面的支撑，密切关注现货价格是否跟涨。国内棉市的核心问题仍在于累计多年的库存压力，庞大的储备库存犹如悬梁之剑，时刻压制棉价上涨空间。预计棉价上涨后国家抛售储备棉花的可能性增大，本年度国内棉花基本处于平衡状态(抛除国储库的库存)，一旦开始抛储，又将出现供应压力，所以我们认为5月份如果抛储，棉价将会再次承压，上方压力位在13800-14000元一线。