PX价格存回调风险 聚酯需求成为PTA价格关键支撑

　　进入4月份，月初PTA维持偏弱格局，但腾龙芳烃的安全事故使得PTA出现转机，PTA价格一路飙涨，月内主力期价最高冲至5546元/吨，月内涨幅14.94%。然而临近月底，受部分检修装置重启，PTA开工率提高，加之期货部分多头获利离场影响，PTA期现价格继续上冲无力转为震荡走弱，PTA月内涨势收窄。面对即将到来的五月份，PTA是重振旗鼓再创辉煌还是偃旗息鼓呢？

　　众所周知，PX做为PTA原料，PX价格的变化一定程度上左右着PTA价格变动。四月份除去腾龙芳烃爆燃事故的影响因素外，另据悉，PX装置在2季度的检修计划较为集中，一定程度上检修预期提振PX市场气氛，借腾龙芳烃事件为契机点PX价格顺势上涨，四月PX单月涨幅达17%左右。而成本面的上行更是带动PTA价格节节走高。

　　由于石脑油价格并未有较强的涨势，因此在PX价格的强势上涨的同时，PX现金流利润显著改善，截至4月28日时PX价格为966美元/吨(CFR中国)，利润在88.02美元/吨，较月初的9美元/吨有大幅改善。但是目前PX利润远高于2015年平均利润42美元/吨。面对较高的生产利润水平以及PTA开工提升预期，PX生产企业能否顺利按计划检修还有待考量。

　　回归到PTA自身来看，5月份虽然有三菱化学等PTA装置存在检修计划，且翔鹭石化装置能否重启尚不确定，但如佳龙石化等装置存在重启计划，届时PTA开工率将动态波动围绕68%左右，较4月份PTA62.5%的平均开工有所提高。从仓单来看，截至4月29日时仍有16.88万张仓单(含有效预报)，约84万吨现货，若按五月份PTA开工维持相对平衡，仓单无法得到有效缩减，届时1505的交割或将再度拖累PTA价格阴跌。从下游聚酯库存水平来看，由于4月内价格上涨的同时聚酯产销一度出现300%-400%的优秀表现，聚酯产成品库存水平相对偏低，加之5月份聚酯企业暂未有明确检修计划，料5月聚酯综合开工率暂未有大幅下降预期，存在对PTA的良好刚需。

　　综上来看，PX价格或存在回调风险，进而对PTA的成本支撑有所松动，此外，5月份PTA供需大致平衡，伴随1505期货交割临近，PTA供给或出现阶段性增加对价格有所拖累，而下游聚酯工厂的需求便成为关键支撑。因此预期，PTA5月份价格走势难以复制4月的强势上涨，料其多以震荡整理行情为主，在05合约交割前后或有一定幅度的回落。