纺织服装：山重水复疑无路 柳暗花明又一村

　　报告要点

　　纺织服装行业上市公司2014年年报及2015年一季报报告已经披露完毕。我们将行业内重点关注的具有行业代表性的38家上市公司分为户外、男装、家纺、女装、休闲服饰、鞋类、面料和其他共8个子行业,对其各项重点财务指标进行了比较分析。

　　行业总体情况一览。

　　2014年及2015年一季度,在整体宏观经济不景气、内外需不振的背景下,纺织服装行业整体经营压力较大。在此背景下,上市公司纷纷积极调整经营思路、进行渠道变革、发展电商业务,成效显著。2014年,除女装和休闲服饰子行业营收负增长外,其余子行业营收规模均获得不同程度提升;2015年一季度,除面料子行业营收小幅下降外,其余子行业营收规模均有所提升。

　　子行业情况分析。

　　户外子行业:探路者14年及15年一季度营收同比分别增长18.67%、20.79%,营收增长主要受公司深化互联网化变革、电商渠道增长较快等因素影响男装子行业:14年及15年一季度男装子行业营收同比分别增长24.89%、38.71%,各上市公司营收规模差异显著。

　　家纺子行业:14年及15年一季度家纺子行业营收同比分别增长8.37%、0.13%。

　　14年各上市公司营收状况均获提升,15年一季度出现分化。

　　女装子行业:14年及15年一季度女装子行业营收同比分别增长-2.00%和3.26%。两上市公司营收状况分化严重,维格娜丝经营状况优于朗姿股份。

　　休闲服饰子行业:在需求不振、劳动力成本持续上涨的背景下,各上市公司发展情况并不乐观,14年仅森马服饰营收录得正增长。

　　鞋类子行业:子行业两上市公司无论是营收规模还是增速均表现出较大差异,星期六整体经营状况趋弱、奥康国际营收状况有所提升。

　　面料子行业:目前,面料子行业整体处于转型升级的关键阶段,子行业整体存在产能外迁的趋势;在棉价下跌的预期下,高价棉库存基本消化完毕,面料子行业整体存在补库存需求。

　　其他子行业:14年及15年一季度其他子行业营收同比分别增长9.31%和19.16%。14年除凯瑞德、棒杰股份和浪莎股份外,大部分其他子行业企业营收状况均获好转。