中航期货：PTA仍可谨慎做多

　　今年国内商品最早反弹且反弹幅度最大的是化工品期货，其中PTA反弹幅度为25.12%。从基本面来看，PTA反弹目标有望上移至5900—6000元/吨，但短期面临反弹压力位，价格波动可能更加剧烈。

　　原油反弹基调未变

　　从技术面看，原油反弹步伐没有改变。从日线图来看，原油反弹以来，调整仅跌破5日与10日均线，20日均线作为重要支撑是持续有效的。

　　基本面上，因夏季用油高峰即将到来,市场需求不断增长，估计过剩库存将在未来得到消化，这从最新的库存数据可看出一些端倪。5月6日，EIA发布的数据显示，美国最近一周(4月29日当周)原油库存减少388.2万桶，是今年1月2日当周以来首次下降，宣告此前连续16周增加的趋势暂告一段落。其中，作为美国NYMEX原油期货交割地的库欣地区EIA原油库存减少1.2万桶，前值减少51.4万桶，为2014年11月以来首次下降。

　　总的来说，在预期原油需求有望因夏季用油高峰而好转的情况下，原油反弹行情将延续，但当油价稳定在65美元/桶之上时,美国的许多生产商会盈利并且增加生产。另外，需要注意的是，美元指数向下面临60周均线重要趋势线支撑，若美元结束调整并重拾升势，那么会增大原油进一步反弹的阻力。

　　PTA市场出现新变化

　　2012—2015年是我国PTA新增产能投放高峰，国内产能逐渐过剩。截至2014年年底，我国PTA总产能达到4300万吨。2015年我国仍有800多万吨新产能要投产，总产能预计会达到5100多万吨。

　　在产能大幅扩张后，PTA市场出现一些新变化。首先，行业开工率明显下降。2014年我国PTA行业开工率仅有68%，2015年可能更低。其次，PTA价格大幅下跌，生产企业普遍亏损。供应过剩导致PTA企业竞争日趋激烈，PTA指数价格从2011年2月的12417元/吨跌到今年1月的4498元/吨。再次，我国PTA市场集中度提高。2014年年底，国内PTA三大巨头的产能占国内总产能的55%，三巨头分别是逸盛石化、翔鹭石化、恒力石化。最后，PX供需矛盾突出。中国PTA总产能对PX的理论需求量达到了2800万吨，国内1200多万吨的产能远不能满足下游需求，进口依赖程度高，PTA价格受PX价格影响明显。

　　简而言之，如果PTA价格涨幅不及上游原油与PX、生产企业亏损继续放大的话，不排除我国PTA市场再次发生联合减产挺价的行为。这是当前产能过剩背景下，对PTA价格存在潜在支撑的因素。

　　小结与建议

　　综上所述，PTA短期有望跟随原油继续反弹，反弹目标位上移至5900—6000元/吨。但需要警惕的是，前期反弹幅度较大的商品，继续做多的风险在加大，一方面是美元因素，另一方面是商品自身基本面改善不大，尤其化工品多存在产能过剩问题。交易策略上，在1509合约20日均线支撑有效的情况下，维持轻仓逢低做多的思路，反之退场观望。